史上最贵、疯狂刷屏的iPhoneX 会让苹果重回巅峰吗?

1评论 2017-09-14 06:37:54 来源:新财富杂志 作者:赵俊 股市惊现“黑科技”

  

  在全球果粉们的翘首期盼下,2017年苹果新品发布会终于落下帷幕。会上,苹果公司发布了三款智能手机新机型,分别为十周年机iPhoneX以及两款升级版新机型iPhone8和iPhone8Plus。

  最引人注目的当然是iPhoneX,作为发布会的压轴之作,它被库克誉为“为下一个十年奠定基调”的产品。

  如果说iPhone8代表了iPhone过去10年所走过的路,那么iPhoneX则代表的是iPhone未来10年的走向。毫无疑问,这也将是全球手机未来10年的发展方向。

  听起来很惊动人心,不过苹果当天的股价却并未同步提振。发布会开始后,苹果股价曾一度涨逾1%。不过,iPhoneX发货时间公布后,苹果股价掉头向下,收盘时下跌0.4%至160.86美元/股。iPhoneX将于11月3日开始出货,这意味着它无法为截至2017年9月的当前财年贡献营收。

  不过,这也属常态。

  回顾苹果过去在新品发布会前后的股价表现,可以看到,在发布会前1个月,苹果公司股价上涨的概率较大。发布后一周,苹果公司股价通常也继续受到追捧,7次发布后有6次出现上涨。发布会后一个月,苹果股价7次有4次出现下跌,不过除了iPhone5发布后,另外3次的跌幅都不大,均在1%左右(表1)。

  史上最贵、疯狂刷屏的iPhoneX,会让苹果重回巅峰吗?

  今年以来,苹果公司股价累计涨幅已达40.62%。新品发布会前1个月,苹果累计涨幅8.58%,同期纳斯达克指数仅涨1.67%。发布前一周,苹果录得跌幅1.91%,同期纳指微涨0.4%。

功能诱人价格吓人

  划时代产品iPhoneX的到来,能否改变苹果在发布会一个月后大概率出现下跌的规律?我们先来看下iPhoneX的亮点。

  史上最贵、疯狂刷屏的iPhoneX,会让苹果重回巅峰吗?

  一句话总结:FaceID人脸识别+A11 Bionic人工智能芯片+ARKit增强现实平台+OLED无边框全面屏+无线充电

  iPhoneX是全球第一款真正为AR打造的智能手机,摄像头专门为增强现实功能而校准。尽管人脸识别被网友编造了无数段子,但实际上,在这个全面屏的“刘海”中,苹果用高度集成的传感器,通过面部识别的方法,对手机解锁进行了一次革命。它未来识别的也不仅是人脸,而体现的是移动端3D视觉在AI和AR方面带来的颠覆性用户体验,是把二维世界变成三维世界带来的变化。

  你根本不用担心化妆或微整会让手机识别不了,因为iPhoneX可以捕捉人脸上超过三万个红外点,其精确度甚至超过了指纹。数据显示,Touch ID 被随机破解的概率是5万分之一,而Face ID把这个概率降到了100万分之一。当然,例如“亲爱的,帮我看一下这条裙子好不好看”而刷脸完成支付,以及夫妻俩等一方睡熟后刷脸解码的场景,就有待机友们斗智斗勇了。

  史上最贵、疯狂刷屏的iPhoneX,会让苹果重回巅峰吗?

  为了迎接AI和AR时代,手机需要更强大的“芯”。苹果这次推出了自己研发的人工智能芯片A11,提升面部识别能力,强化AR功能。A11 Bionic比前代芯片性能提升25%-70%,力求实现终极AR体验。其还配置了苹果自主设计的三核图形处理器(GPU),性能较前代提升30%。这种A11 bionic双核AI芯片可用于机器学习,每秒可执行6000亿次操作。

  AR应用方面,iPhoneX完美实现了硬件和软件的协同,实现更好的AR虚拟物体动态捕捉。AR功能以及游戏将逐步在苹果应用商店上线,《Skyguid》可以让你把手机对准天空出现星座信息;《At Bat》可以看到棒球比赛现场的叠加AR信息;《Warhammer 40k:Free Blade》的AR版可以让玩家通过手机与虚拟人物对战。

  为了鼓励开发者开发更多AR应用,苹果还发布了AR平台ARKit,后者将被整合进入iOS11版本中。可以预见,未来将有更多的应用程序能够在手机端运行,并充分利用苹果最新的AR技术,为用户带来全新的社交和游戏体验。

  如果上面的都不足以吸引你,iPhoneX还有全新的外形和无线充电带来的方便简洁。看惯了旧iPhone 甩不掉的Home键、两头留白和金属背框的你,难道不会为简洁流畅的全面屏手机心动吗?

  不过,iPhoneX虽然功能诱人,但价格却很吓人。苹果中国官网显示,IPhoneX的64G版本售价8388元,256G版本甚至高达9688元,抵得上一台Macbook的价格。小编虽然已经受够了手上这只16G的IPhone6S,可看看小X近万元的价格,也只能含泪继续用旧手机了。

  三巨头之争

  小编的小委屈显然不是个案。可到底有多少果粉也产生了类似的想法,又会对苹果的市场占有率产生什么样的影响呢?

  IDC数据显示,从全球市场份额来看,近7年来,苹果稳居排行榜前二的位置。从2012年到2017年,苹果一直被三星压制,稳居“千年老二”的位置,只有2016年四季度,苹果市场份额超过了三星。但这种局面仅维持了一个季度,2017年前两季,苹果再次被三星赶下来,位居第二。另一方面,华为则从2015年二季度开始一直稳坐“季军”宝座。

  今年年中以来,苹果甚至连“第二”的宝座都有可能不保。市场研究机构Counterpoint Research表示,中国智能手机制造商华为在6月以及7月的智能手机销量上超越苹果,暂居智能手机市场的第二名,出货量仅次于三星,正在逐步蚕食苹果的市场。

  在中国市场,苹果更是遭到一众中国手机厂商的围剿。随着华为、OPPO、VIVO、小米等国产手机品牌的崛起,苹果在国内市场份额逐渐下滑。2016年,苹果在中国出货量为4490万部,同比下降23%。2017年第三财季,苹果大中华区的业绩继续下跌,营收同比下滑10%至80.04亿美元。这已经是苹果在中国市场的连续第6个季度下滑。

  面对群雄环伺的境地,苹果迫切需要一款产品来巩固它在智能手机市场中“带头大哥”的位置,重拾乔布斯时代的辉煌。iPhoneX显然被寄予了厚望——在iPhone诞生十周年之际,在苹果总部的乔布斯剧院,苹果公司用它来向世界证实它的号召力和影响力,向乔布斯致敬。

  集成了多项重大创新的iPhoneX吊足了用户的胃口,接下来就要看果粉的口袋有多深了。更为不利的是,苹果的竞争对手们此时也都争相发布了年度旗舰产品,这也将分流部分不坚定的果粉。

  8月,三星的全面屏Galaxy Note8发布,其国行版本的发布日期更是定在了9月13日,与苹果针锋相对。华为则将于10月发布全面屏年度期间Mate10,这款手机也将搭配其自行研发的AI芯片麒麟970处理器,与iPhone8和iPhoneX竞争。

  苹果、三星和华为作为全球智能手机市场三巨头,具有各自不同的打法和优势。苹果走的是精简路线,主攻高端市场,在智能手机业务上只有两条产品线,即iPhone产品线和iPhone SE产品线。三星和华为都走的是全产品线路径,通过不同的系列覆盖高中低端的用户。

  不过,在利润上,苹果一直独占鳌头。来自市场研究公司Strategy Analytics的最新报告显示:2017年一季度,全球智能手机销售业务的运营利润为122.1亿美元,其中苹果独占83.4%、约为101.8亿美元的运营利润,为绝对大头,三星则以12.9%、约15.8亿美元的运营利润位列第二。

  正如乔布斯所说,“领袖与跟风者的区别在于是否创新”。iPhone虽然数年来价格年年攀升,但是仍然阻挡不了狂热的果粉对其喜爱。归根到底,还是来自果粉对其强大创新能力的期待和认可。

  从苹果公司的发展历程来看,每一次的飞跃发展都是由创新带动。这种创新一方面体现在每年超过一百项的新专利上,另一方面体现在每年几件甚至十几件的收购案上。

  iPhoneX和iPhone8的技术创新上,我们也能找到收购做出贡献的蛛丝马迹。2013年,苹果就以3.45亿美元的价格收购了以色列3D体感技术提供Primesense;2015年,收购了德国AR企业Metaio、机器学习公司Perceptio和动作捕捉识别公司Faceshift,后者甚至还为当年上映的星球大战提供了动作捕捉支持,让那些外星人看起来表情自然。2016年,公司收购了专门做人类面部表情识别的Emotient。

  苹果每一次做出的收购动作,都是为未来即将推出的新品做准备,或是为未来可能面世的技术创新进行铺垫。

  三星最为人乐道的则是其强大的供应链垂直掌控能力。三星是唯一一家同时能够在屏幕、处理器、闪存、摄像头等核心元器件上自给自足的厂商。如今OLED屏幕已经成为了高端智能手机的标配,而iPhoneX的OLED显示器就是由三星来提供。

  华为在供应链方面落后于三星,在创新能力上落后于苹果。不过,通过巨大的研发投入,华为在核心元器件上也实现了赶超,例如麒麟处理器。数据显示,2016年华为在产品研发投入高达764亿元,其中在手机自主芯片海思麒麟投入高达100亿,并利用自有芯片技术成功逆袭国产手机市场。

  在全球主要的手机制造商中,只有苹果和华为现在依靠自己的核心处理器。而依托于华为在通信业务上的强势,麒麟芯片在基带方面甚至要强于三星的猎户座处理器。这款处理器号称可以与高通骁龙835处理器平分秋色,同时内置独立NPU,大幅提升AI计算能力。目前华为麒麟处理器已经取得了自给自足的能力。

  苹果大腿,抱,还是不抱?

  在手机产业链里,一直有一句话,得苹果者得天下。对于企业来说,成为苹果供应商不仅仅意味着订单和利润,还包含着其他隐性的好处,例如公司管治的现代化、技术创新的领先优势,携苹果的订单再去开拓其它客户时也相当于降维攻击,轻松很多。

  正因为重要,苹果的兴衰,或是技术上的换代,都会对供应链上的企业带来重大影响。作为手机电池供应商,德赛电池(行情000049,诊股)和欣旺达(行情300207,诊股)不同的命运折射了手机行业的兴衰沉浮。

  早在2011年,欣旺达就通过与ATL的合作,搭上了苹果的线。在苹果的iPhone3和iPod电池供应中,欣旺达一度占比高达20%。然而随着iPhone4的隆重出场,电池技术发生了革新,苹果的电池供应商由欣旺达换成了德赛电池。

  失去苹果之后,欣旺达只能投入国产手机厂商的怀抱。国产手机厂商本身利润就低,可以给供应商赚取的利润也很有限。2012年,欣旺达营收虽然增长了36%,净利润却同比降低了13%。另一边厢,德赛电池则迎来了“抱大腿”后的春天,营收同比增长42%,净利润同比增20%。

  谁知风水轮流转。

  随着发展遇到瓶颈期,苹果通过引入更多零部件供应商来增加竞争,降低成本。国产手机则从“千元机”纷纷进军中高端,也越来越愿意通过花钱获得更好的技术和更高质量的零部件。此消彼长后的结果就是,苹果供应链企业的日子开始难熬,而国产手机供应链企业则开始步入好时光。

  体现在业绩上:2016年,一直和苹果高度绑定的德赛电池毛利率仅为9.7%,“四面开花”的欣旺达却实现了15.19%的毛利率。在客户构成上,苹果占德赛电池的营收比例高达58%,而其在欣旺达的营收中仅占有16.2%。

  如今,手机行业群雄争霸,供应商都通过客户多元化降低对单一大客户的依赖。不过,苹果的号召力还是首屈一指,尤其是当它重拾颠覆式创新的利刃之时。

  从过往经验来看,作为智能手机行业的风向标,其新机搭载的新功能与新的设计风格受到全球手机厂商的注目,很快就会成为其他手机厂商模仿的目标。2012年,iPhone5 的推出掀起了金属机身的浪潮;2013年,iPhone 5s的发布带动了指纹识别功能的普及;2015年,搭载 2.5D 屏幕的 iPhone 6 将玻璃盖板升级之风席卷整个行业。

  可以预见,凭借强大的市场影响力,此次 iPhone X搭载的 OLED 全面屏、3D面部识别、无线充电、双面玻璃等功能也将为消费者与手机厂商们共同青睐。因此,就算不抱苹果的大腿,为了跟上行业最新的趋势,供应商也得抓紧技术创新,跟上“带头大哥”的步伐。

  送上彩蛋一枚,看看iPhoneX供应链上的概念股小伙伴们都有哪些。

  史上最贵、疯狂刷屏的iPhoneX,会让苹果重回巅峰吗?

  同时,新财富还整理了部分券商分析师的研报观点,他们又是如何看待今天频频刷屏的iPhone概念?

  01

  招商证券(行情600999,诊股):苹果产业链没有高估!

  从近期我们团队的路演反馈看,仍有不少机构担心苹果9月发布会是苹果产业链行情阶段性高点,并沿用了一些历史行情统计数据。但我们认为,看清背后的逻辑更加重要,行情其实与iphone的市场反响同步,历史上从口碑和需求上最超预期的是iPhone4,其发布之后因为持续供不应求,推动了苹果及产业链的股价持续上行,它的最重要创新是Retina高清触控屏以及不锈钢+双面玻璃,而之后iPhone6的口碑亦不错,原因是将压抑较久的大屏需求释放出来了,而其他历次新品大超预期的次数较少。我们认为今年的iPhone十周年版将是可以媲美iPhone4的新品,一方面,是外观上的大幅创新,Oled全面屏在不增加手机尺寸的情况上扩大了屏幕面积且带来更好的色彩和显示体验,而双面玻璃+不锈钢中框亦是与iPhone4的更新类似,另一方面,还额外增加了3D人脸识别、无线充电、8级防水、高保真喇叭以及内部从双电芯、类载板到Sip/FO等的大量创新。前期从iPhone6、6s和7三代手机积累了大量的换机需求,有望在今年释放,加上供应链备货有一些延迟,更会导致今年内新品供不应求,从而提升市场对明年的销量预期。

  往年新品三季度备货就不少,对于零部件公司来说,3和4季度经营状况差不多,但今年因为备货延迟,三季度OLED版首批备货只有大几百万部,而四季度备货近四千万,因而年内OLED版本备货量将在四千多万,供应链四季度会明显好于三季度。并且由于需求和备货递延,明年一季度备货也将会较为可观,产业链同比增幅将会非常显著超预期,且有望继续贯穿全年。在上述逻辑下,我们认为这波行情不会在新品发布时点结束。目前苹果产业链没有被高估,市盈率普遍在今年30-35倍明年20-25倍区间,接下来的估值切换会比较顺畅。国产机方面亦迎来新品密集发布期。值得关注的是9月11日小米新品mix2,这款新品主打“全面屏2.0”逻辑,高端版本有一体化陶瓷机壳。最近国产机全面屏广告开始大规模推出,包括接下来的VIVO X20、MATE10、OPPO FIND等等,意味着全面屏时代已经来临,将会带动新一轮国产高端机升级趋势。在国产机产业链上半年普遍低于预期情况下,三季度好于二季度,四季度会明显好于三季度,明年亦是国产高端机销售放量期。我们坚持之前的观点,从今年4季度开始,产业链进入单机价格ASP和销量齐升的局面。从今年的“价增量不增”到明年的“量价齐升”,电子行业明年的整体行情非常值得期待,我们坚定看好。建议大家关注9月-10月的大规模新品发布和市场反响,判断新品是否符合或者超预期,消费者有没有购买欲望来做验证。具体标的而言,消费电子继续看好12金股组合:立讯精密(行情002475,诊股)、大族激光(行情002008,诊股)、长盈精密(行情300115,诊股)、歌尔股份(行情002241,诊股)、信维通信(行情300136,诊股)、蓝思科技(行情300433,诊股)、德赛电池、环旭电子(行情601231,诊股)、欧菲光(行情002456,诊股)、安洁科技(行情002635,诊股)、顺络电子(行情002138,诊股)、奋达科技(行情002681,诊股)等等。

  (作者:鄢凡、马鹏清、兰飞、涂围、王淑姬——《迎接苹果和国产高端智能机新品!》)

  02

  天风证券赵晓光团队AR的伟大时代来了

  一如既往地全程看完苹果发布会,一如既往地在发布会后把微博上网友的反馈看了一遍(这次微博网友对iPhone10好评明显高于往届发布会)。有以下几点,你觉得是重播,你觉得全部预期到了,但其实远未被预期到的。

  1、AR的伟大时代!VR,需要同时在硬件和内容上突破,必然面临先有内容还是先有硬件体验的过程。而苹果为AR的内容,先在手机上储备了足够的应用和想象空间,尽管手机上的体验无法实现AR硬件的身临其境的感觉。AR硬件推出后,由手机孵化的大量应用随时而上,AR大时代会加速到来。(事实上,最新的VR产品比过去两年,无论硬件上还是内容上,都已经有非线性改进)。AR产业链务必高度重视。

  2、仅仅是“刷脸”吗?千万不要只停留在“刷脸”的层面看人脸识别,它未来识别的不仅是人脸,其系统化识别技术实现的背后是图像识别和视频识别,进而把二维世界变为三维世界带来的变化。当你的表情可以被卡通模拟,未来一定会被人模拟。背后的视频分析、视频人工智能、视频三维识别技术,为重新定义人和人的连接这一互联网的本质,从而重新定义办公、社交、娱乐、教育、医疗、支付六大需求,打下深远的基础。视频互联网和视频物联网时代,到来。

  基于AR应用和图像视频技术,未来各种令人兴奋的APP会接踵而至。

  3、无线充电,无线充电这一技术的未来不仅在手机,而在汽车和物联网。

  4、全面屏和玻璃。从iPhone4、土豪金和大屏经验看,苹果不需要做什么,只需外观的变化,就足以带动销量。大家对“留海”的不适感会转化为“屏幕延伸”的惊喜,而内容如何显示的问题,各类app会算法调整来适应。

  5、对于苹果产业链,四季度到明年的业绩景气自然不必担心,苹果销量、单价、份额、新业务是超额增长的四要素。我们要探讨的是,经过今年上涨,估值回归合理水平后,白马的估值问题?如果你仔细分析,会发现每一个白马,都在“汽车”这一大产业进行了实实在在的布局。全球汽车零部件前百强“7万亿”的收入,是摆在它们面前最大的蛋糕。中国电子产业会在汽车时代,复制智能手机时代的辉煌。

  6、当然,还有可穿戴日益成熟,AR/VR即将进入临界点,还有最无悬念的“智能音箱”。按照惯例,发布会前后供应链可能会有波动,毕竟今年涨了这么多。但务必记得,认同年初的下跌一样,可能的波动带来的只是更好的机会。看昨夜苹果股价表现,A股苹果产业链今年会更健康的上行,因为,背后还有上述的三大趋势。

  产业链重点关注:

  国光电器(行情002045,诊股):HomePod发布,12月开卖,坚定看好年销量上千万级别。

  水晶光电(行情002273,诊股):3D识别是对于图像输入方式的创新,国内跟随市场大,苹果推出人脸识别,预期仍然反应不充分。

  欣旺达:因为增发投资动力电芯,今年预期较低,从手机向平板、笔记本延伸逻辑通畅,看好无线充电配件市场,重点关注。

  信维通信:苹果推出无线充电,明年市场至少10亿美金以上,随着其他厂商渗透至少30亿美金以上。天线和结构件高速增长。

  立讯精密:airpods依旧缺货状态中,天线、声学、马达、无线充电进展顺利,产品线看支撑30亿以上利润空间!

  欧菲光:收购索尼华南厂进入供应链,从前置到后置逻辑清晰,与TPK合作,OLED贴合有望加速。

  大族激光:激光设备龙头,异型全面屏加大激光加工需求,非标需求预计明年持续增长。

  安洁科技:模切与金属件客户渗透,大件与无线充电预期尚未反应。

  歌尔股份:声学涨价逻辑明年得到量的支撑,声学价值从6美金上升至10美金以上。

  蓝思科技:双面玻璃带来市场翻番,汽车预期提升估值。

  德赛电池:双电芯受益,国内份额提升。

  环旭电子:SiP趋势确立,手表升级LTE略超预期。

  长电科技(行情600584,诊股):SIP下半年拉货放量。

  奋达科技/江粉磁材(行情002600,诊股)(领益)/科森科技(行情603626,诊股):受益于大客户金属件渗透提速。

  华工科技(行情000988,诊股):激光设备供应商,受益于消费电子功能升级带来的激光设备升级。

  正业科技(行情300410,诊股):供应链中FPC激光钻孔设备供应商,ATL锂电检测供应商。

  联得装备(行情300545,诊股):贴合设备供应商。

  (作者:赵晓光团队——老司机再看iPhone10深远意义和苹果产业链

  03

  平安证券 :仅今年Q4 iPhoneX出货量就将达3500万部

  全面屏将成智能机标配。iPhoneX是苹果首款采用OLED全面屏手机,据悉屏主要由三星供货。全面屏的优势:1)更符合用户单手持握;2)相同机身尺寸下更大的有效显示区域;3)显示效果更佳,直视外观更加酷炫,更符合当前消费电子艺术品化的趋势,画面显示更加细腻。

  随着苹果新机发布,下半年将迎来全面屏上市的高峰期。各大手机品牌都将全面屏作为旗舰机的重要卖点,2017年全面屏在手机中的渗透率大约在8%左右,出货量大约在1.1-1.3亿支。随着全面屏在旗舰机上的运用成功,我们预计全面屏将由高端机型逐步向中端机和低端机型渗透,未来5年有望成为智能机(1000元及以上)的标配。2018-2020全面屏的渗透率有望仍24%增加到60%以上,到2020年全面屏手机的出货量有望达到10亿支,未来四年的年复合增长率预计会超过100%。

  人脸识别。iPhoneX采用人脸识别,将对人脸识别移动端应用产生巨大催化作用,预计2015年-2020年五年复合增长率166.6%,远超于其他细分技术领域。

  苹果季度销量增速趋缓。自2009年四季度以来,iPhone手机的季度销量同比增速呈明显的放缓趋势(最高是2011Q3的142%,最低是2016Q2的-16%)。我们以iPhone新品发布到下一个新品发布为周期计算累计销量,从iPhone4到iPhone6的累计销量分别为0.69亿部、1.15亿部、1.43亿部、1.64亿部和2.2亿部,而且同比增速均保持在20%以上,我们认为主要两个重要时期(2010-2013年,手机由功能机向智能机转变;2014-2016手机由小屏手机向大屏手机转变)促进了全球范围内的手机更新换代,仍而促进了iPhone销量的提升。过随着全球市场上各类高性价比的手机不断涌现,智能机已经逐渐饱和,手机迚入存量博弈阶段,iPhone6和iPhone7的区间累计销量增速放缓,同比增速只有3.61%和0.55%。

  2017年iPhoneX可出货3800万部。iPhone出货量的增长很大一部分归因于用户对智能手机的升级。尽管新的运营商计划鼓励消费者通过分期付款的方式租用智能手机,以替代以往用户频繁升级手机的做法,但大多数消费者还是会继续坚持每两年对手机升级一次。

  市场普遍预计苹果iPhone8将在2018年催生出一个重大升级周期,根据瑞信的预估,今年OLED版iPhone出货量为4300万部,说明了市场对iPhoneX的看好,以及对iPhone6/6S/7形成的替代。目前富士康承担了iPhone8、8Plus、X三款新iPhone的绝大部分订单(iPhoneX是独家代工),其会在9月底前最多完成500万部的订单,随着产能的提升,预计今年Q4出货量可望拉升至3500万部左右。暂时iPhoneX产能属于爬坡阶段,我们预计17年全年iPhoneX可出货3800万部。

  投资策略随着苹果新品的发布,下半年即将到来的“十一黄金周”以及欧美传统圣诞购物季将助力iPhone8/8plus和iPhoneX市场销量红火,我们看好苹果产业链厂商下半年的业绩,建议重点关注立讯精密、蓝思科技、信维通信、歌尔股仹、安洁科技、德赛电池、欣旺达、奋达科技、科森科技和欧菲光。

  (作者:刘舜逢、徐勇——《十年磨一剑,全面屏iphoneX始出来》)

  04

  海通证券(行情600837,诊股):3D视觉系统将带来重要增量市场

  3D视觉作为一项激动人心的新技术,在苹果等巨头的推动下,具备了大规模进入移动终端的基础。我们相信3D深度视觉进入消费级智能终端将是大势所趋,移动端3D视觉将实现快速的渗透与普及,消费电子将从此进入“AI+AR”新时代。

  移动端3D视觉市场空间巨大,有望加速渗透。3D视觉技术目前已经在工业和医疗领域取得成功,也有在消费级市场进行尝试,,如微软Kinect游戏配件、英特尔Realsense体感配件,但由于缺乏较佳的应用场景,技术还不够成熟,导致市场并未激活。2017年可以说是3D视觉元年,预计2018年开始进入爆发增长。我们认为在苹果的带动下,3D视觉将打开消费级市场,行业进入加速趋势。特别是人脸识别、体感交互将成为3D视觉获得突破的关键,同时AR也是极有潜力的应用领域。经过我们的计算,2020年全球智能手机端3D视觉硬件市场规模将到达99.25亿美元,其中前置结构光市场规模为66.78亿美元,后置TOF时间光市场规模为32.47亿美元。

  3D视觉结构光方案深度拆解与供应链分析。通过拆解和分析结构光先驱Primesense的产品结构,可以看到整个结构光产品方案主要由四部分组成:TX发射部分(VCSEL是近红外光源最佳方案,DOE对于结构光方案至关重要,晶圆级光学元件WLO是核心组件)、RX接收部分(红外CMOS传感器需要特制,近红外窄带干涉滤色片价值提升,红外摄像头用光学镜头要求不高)、可见光摄像头(非新增业务)、专用数据处理芯片(技术壁垒高)。此外,3D视觉系统模组制造与组装由于难度大、价值高,也是重要的增量市场

  行业“增持”评级,关注优势企业。苹果3D视觉供应链核心公司:VCSEL(Lumentum+稳懋)、DOE(台积电+精材)、WLO(HePTAgon)、红外CIS(意法半导体+台积电)、窄带滤色片(VIAVI)、光学镜头(大立光)。移动端3D视觉结构光方案对于国内公司而言,最核心的受益标的包括:滤色片——水晶光电(002273.SZ)、WLO——华天科技(行情002185,诊股)(002185.SZ)、模组制造——欧菲光(002456.SZ)、光学镜头——联创电子(行情002036,诊股)(002036.SZ),建议关注:模组制造——舜宇光学科技(02382.HK)、VCSEL——光迅科技(行情002281,诊股)(002281.SZ)、VCSEL代工——三安光电(行情600703,诊股)(600703.SH)。

  风险提示:3D视觉技术移动端进程过慢;国内相关公司缺乏竞争力。

  (作者:陈平、谢磊、石坚苓、张天闻——《可以刷脸了!【海通电子】67页苹果3D Sensing深度报告:龙头全新意志,开启消费电子“AI+AR”新时代》

  05

  广发证券(行情000776,诊股)许兴军团队智能手机将迎来换机潮!

  2017年是iPhone问世十周年,iPhone无疑是现今消费电子领域最成功的产品。回顾iPhone在iPhone 4问世后的成长历史,iPhone正是在销量与ASP的切换高增长中保持了十年成长动能。第一阶段,2011-2013财年,iPhone的ASP稳定而销量大增;第二阶段,Plus机型问世,ASP水平攀上$650+台阶,借助于100美金的顶配机型售价升幅,iPhone营收连续两个财年维持了1300+亿美元的巨量规模。

  这一次iPhone X的问世,发售价格提升至$1000以上,同时产品销售结构将呈现出明显的高配特点,iPhone X在新机销售中占比将会很高,iPhone的ASP水平将会显著提升,对上游产业链的拉动效果将会非常明显。

  iPhone X创新密集搭载推动智能手机价位带的向上延伸,安卓机型在外观上对领头羊进行积极跟随,“全面屏”设计成为智能手机在产品设计上的重要方向。全面屏的普及力度或将非常迅速,产品形态的代际革命将在苹果和安卓阵营先后驱动换机浪潮。

  整体来看,我们认为年内消费电子产业链有望实现快速成长。终端领域以iPhone X为龙头、以全面屏产品形态为特征的智能手机ASP提升浪潮将驱动产业链的进一步成长。我们继续看好行业白马的配置价值,真正切入产业链创新的公司有望迎来春种秋收的良机。

  具体到消费电子产业链的创新及对应标的,我们认为主要有以下方面。

  OLED面板:屏幕是创新的核心,iPhone和三星旗舰机的引领对柔性OLED的渗透率提升意义重大,国内面板企业如京东方及深天马将受益于OLED应用趋势,同时外挂式触控方案将重新应用于柔性OLED面板,TP厂商龙头欧菲光将受益于此。

  双摄:双摄成为旗舰机的标配选择,iPhone年内机型或将增加双摄机型数量,整体手机市场中渗透率有望进一步提高,利好摄像头模组龙头企业,建议关注欧菲光。

  3D摄像:iPhone年内旗舰版机型发布3D摄像功能,该领域硬件创新将领先于市场其他终端,围绕3D摄像建立起新的应用生态将巩固苹果在终端领域的地位,未来有动力向中低端手机渗透,建议关注相关产业链标的水晶光电和欧菲光。

  无线充电:A客户和三星一直在探索能量的传输趋于无线化的趋势,年内在领导品牌新机型中得到普及,切入国际客户产业链的企业有望率先分享行业红利,建议关注立讯精密、信维通信、安洁科技和东山精密(行情002384,诊股)。

  声学升级:声学器件在防水、立体声等功能升级驱动下迎来ASP提升浪潮,行业龙头有望在此轮单价提升中获益,建议关注歌尔股份、立讯精密和信维通信。

  双电芯:消费电子锂电池的创新速度一直以来落后于硬件创新,伴随精密加工能力的提升,手机内部空间得到释放,异性电池有望得到采用,利好电池Pack企业,建议关注欣旺达和德赛电池。

  机身非金属化:5G时代需求叠加差异化选择,机身非金属化趋势逐渐强化,年内国际领导品牌重返双面玻璃机身,建议关注玻璃加工行业相关标的蓝思科技、欧菲光、合力泰(行情002217,诊股),以及金属中框的制造商长盈精密、科森科技。

  SIP封装:随着智能手机内部精密程度的提高,封装的集成度提升得到更高的要求,国内封测企业目前已具备系统级封装(SiP)的能力,建议关注长电科技、华天科技和环旭电子。

  激光加工:消费电子技术升级带来精密加工需求的增加,机身改款、蓝宝石盖板切割、异形切割等需求增加,利好激光设备龙头企业大族激光。

  其他:新切入苹果产业链的企业或在产能东移背景下份额提升的企业同样有望获得快速成长,苹果产业链新晋公司同样有望分享消费电子新周期红利实现公司整体成长的升级换挡,包括科森科技、得润电子(行情002055,诊股)、国光电器、艾华股份、超声电子(行情000823,诊股)和依顿电子(行情603328,诊股)。

  风险提示:iPhone新机型量产大幅延迟风险;iPhone X销量不及预期风险。

  (作者:许兴军团队——《iPhone X引领消费电子创新,推动产业链快速成长》)

  06

  申万宏源(行情000166,诊股):人脸识别只是开始

  首款OLED全面屏iPhone正式登场,坐实产业趋势。iPhone X搭载5.8英寸超视网膜显示屏,顶部采用notch异性切割,看起来就是一块几乎整面的屏幕。OLED显示的色彩准确而绚丽,能呈现出真实深邃的黑色,并拥有出色的亮度和1,000,000:1的对比度。

  无线充电生态初现雏形。继无线耳机之后,苹果生态的无线化再进一程。iPhone 8/8 Plus/X均搭载无线充电功能。此外,苹果推出无线充电发射端AirPower,建成收发端完整生态,只要将兼容的iPhone、Apple Watch或AirPods随意放置在其表面,充电枕就会开始充电。

  Face ID取代Touch ID,3D Sensing开启刷脸时代。原深感摄像头会投射超过30,000个肉眼不可见的光点,并对它们进行分析,实现面容ID功能。3D摄像头有八大应用场景,人脸识别只是开始。

  新iPhone受前后夹击,微创新的iPhone 8/8 Plus销售仍待观望。在中国市场遭遇了连续6个季度的下滑,苹果的劲敌三星,在苹果新品发布的前一天宣布Galaxy Note 8预订量创下了Note系列的最高纪录,5天内的预订数是Note 7的2.5倍。而在iPhone之后,华为、vivo、金立等一大波国产手机的全面屏紧随而来。iPhone 8/8 Plus功能创新点仅为无线充电、立体声效提升,与竞争对手相比略显逊色,销量仍待观察。

  iPhone X发售延迟,AirPower明年发售,将苹果销售旺季推迟。iPhone X将于11月开售,由于iPhone X全球首批出货量仅500万台,产业链预计4Q17会比3Q17更旺,看好到明年1Q18以前的订单延续性。

  创新提振明年产业链预期,关注相关A股标的:1)全面屏+OLED面板产业链全面开花,关注加紧布局OLED的京东方、深天马,深度布局非A全面屏模组的合力泰、长信科技(行情300088,诊股)2)FPC软板及无线充电接收端的东山精密、发射端立讯精密,以及无线充电磁材供应商合力泰3)受益于双面玻璃的蓝思科技,上下2.5D玻璃的强化中框科森科技4)电声器件创新引领者歌尔股份。

  (作者:杨海燕、刘洋——《iPhone 8/8Plus/X点评:创新符合预期,iPhone X点燃产业链旺季》

  07

  中国银河(行情601881,诊股)国际:要中长线看待苹果供应链

  投资者或关注苹果相关股份的股价会否在新iPhone推出后受压,但我们仍建议投资者以中长线的目光看待苹果供应链的公司。

  我们观察了苹果公司和九大iPhone组件供应商瑞声科技、可成科技、台郡科技、鸿海、大立光电、和硕、TPK,台积电和臻鼎科技自2011年以来的股价表现。平均而言,苹果公司股价在每次iPhone发布后当天上涨0.1%,瑞声科技表现优于其他公司,在iPhone发布后平均上涨0.5%。平均而言,九大零件供应商的股票在2011-2016年苹果发布后当天下跌0.4%-3.5%。最糟糕的一年是2013年,iPhone5和iPhone5S等产品没有新增特殊功能,苹果及其供应商的股份在产品发布后第二天受压。2015年对组件供应商来说亦是艰难的一年,因为在iPhone6S出货量增长了36%后,iPhone6S并没有太多的惊喜。若长期持有,苹果公司和上述大部分供应商(除了TPK外)的股价均带来良好回报。即使短期内的盈利逊预期,长期回报并没有受影响。

  (作者:布家杰——《8月数据反映苹果供应链公司表现仍领先》

关键词阅读:iPhoneX 苹果

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