金融工作会议不利于市场风格切换到新兴板块或纯主题板块,相反蓝筹价值投资仍成为监管部门主动引导的方向。会议基调不利于“高估值伪成长或纯主题板块”的表现,相反蓝筹价值投资仍成为监管部门主动引导的方向。

  全国金融工作会议14日至15日在北京召开。习近平出席会议并发表重要讲话。必须加强党对金融工作的领导,坚持稳中求进工作总基调,遵循金融发展规律,紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务。

一行三会格局会否生变?几种热门金融监管改革模式分析

第五次全国金融工作会议的重点之一是,将确立金融监管体制改革的基本原则和方向。一个相对务实的监管架构方案是:现有的“一行三会”格局不变,另在“一行三会”之上设立金融协调委员会,该协调委办公室设在央行,以有效发挥央行在宏观审慎管理中的主导作用。以下为中国投资公司原副总经理谢平的报告,总结了当前热议的四种金融监管改革模式。

超 级 央 行

主要

模式

  将货币政策、金融机构的机构监管、金融消费者权益保护等三方面内容集中于中央银行。

  如按照此模式对现行监管框架进行调整,需将银监会并入央行,证监会和保监会的机构监管部门也随之并入央行。同时还需要合并类似于一行三会的消费者保护局及其他负责政策制定的功能监管部门,整个成为新的功能监管部门。

内在

机理

  1、货币政策传导路径更为有效。2、危机救助更为迅速有效。3、监管激励和约束机制将更为完备。超级央行将金融监管内生化,比如央行可以充分调动流动性管理的正向激励和逆向约束功能,为金融机构“开正路、堵邪路”,引导银行加强自律管理,达到定向、适当调控的目标。

内在

矛盾

  主要是存在道德风险。

  超级央行模式下,金融监管和金融救助都内置于中央银行。客观上存在监管救助便利性,可能会对出现问题的金融机构过早实施救助。同时由于存在被救助预期,金 融机构可能会降低约束,反而会提高风险偏好,累积金融风险。

“一行一会”的超级金融监管

主要

模式

  将三会进行合并成立统一的金融监管部门,旨在加强金融监管协调,维护金融稳定和安全。

  在超级金融监管模式下,银监会、证监会、保监会合并成立金融监管局并独立于中央银行,使得金融监管政策与货币政策相独立。

内在

机理

  1、能够加强对同质同类业务的审慎监管,避免同质化业务竞争和监管竞争,统一监管尺度。2、能够加强金融监管协作,加强对银行控股集团、保险控股集团、企业控股集团的审慎监管。3、能够加强对影子银行体系的监管,强化对银行体系和其他金融体系的风险隔离和审慎监管。

内在

矛盾

  1、监管协调问题将更为突出,直接表现为中央银行和超级金融监管部门将更难以协调。2、没有解决宏观调控有效性问题。简单的三会合并模式使货币政策、宏观审慎管理与微观审慎监管三者之间仍然处于割裂状态,货币政策传导效率和宏观调控能力低下。

系统重要性金融机构纳入中央银行监管

主要

模式

  将系统重要性金融机构纳入中央银行监管,其他非系统重要性金融机构仍由原先监管部门负责监管,其他监管机构不变。

  如将金融控股集团视为系统重要性金融机构,则国有大型银行、部分股份制银行、金融资产管理公司、部分 保险公司、证券公司以及部分大型实体企业都将被划入系统重要性金融机构范畴。

内在

机理

  1、符合审慎的监管理念,遵照了守住系统性风险底线的监管原则。2、体现了差异化监管原则,节约监管成本。依据金融机构复杂性和关联程度的不同,分类实施差异化监管,节约监管协调成本。

内在

矛盾

  1、被纳入系统重要性的金融机构是否真的系统重要?难以界定。2、未被纳入的非系统重要性金融机构是否确实系统不重要?存在偏误。3、进入系统重要性金融机构序列意味着机构政治地位和管理层行政级别的提高,划分过程中会加剧道德风险。

“一行两会”的双峰金融监管

主要

模式

  将审慎监管和行为监管分离并分别成立相 应的独立监管部门,与中央银行保持独立,分别实施审慎监管;通过加强市场监管约束各类参与主体,确保货币政策、金融监管政策的有效传导。

  该模式需对银行和保险这两类金融机构进行合并,具体会涉及到银监会和保险会的合并,证监会的监管职责和权限保持不变。

内在

机理

  1、明确区分机构监管和功能监管的边界,强化了两类监管体系的资源配备。2、减少了监管框架调整中的监管摩擦和监管成本问题。

内在

矛盾

  1、未能完全建立起宏观审慎的监管框架,对于系统性风险的救助和防控仍然存在与中央银行相互协调、监管摩擦的问题。2、未能完全解决不同金融机构监管竞争、市场竞争和监管竞争的问题。

历次全国金融工作会议前后市场变化及主要内容


第一次全国金融工作会议

时间:1997年11月17日至19日

主要内容:

[1] 亚洲金融危机。成立四资管公司处理不良资产。

[2] 银行改革。

[3]金融监管。成立了证监会、保监会。


第二次全国金融工作会议

时间:2002年的2月5日至7日

主要内容:

[1]朱镕基对下阶段金融工作全面部署。组建中央汇金投资有限责任公司主导中国银行业的重组上市。

[2]工行、建行、中行股份制改革得到支持。

[3]金融监管。撤消中央金融工委,成立银监会。


第三次全国金融工作会议

时间:2007年1月19日至20日

主要内容:

[1]加深已股改银行的改革。

[2]国开行全面推行商业化。

[3]成立政府投资公司。

[4]大力发展公司债券。

[5]监管协调机制。


第四次全国金融工作会议

时间:2012年1月6日至7日

主要内容:

[1]充分肯定金融工作取得的成绩。

[2]坚持金融服务实体经济的本质要求。

[3]加大对薄弱领域金融支持;防系统性金融风险。

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