2026年7月10日，摩根士丹利发布联想集团研究报告，基于对其盈利能力改善及AI基础设施业务加速增长的判断，将联想评级由“持股观望”上调至“超配”，目标价由14.2港元提升至30港元。

报告指出，AI驱动的存储供需变化正在重塑硬件行业盈利逻辑，联想有望从此前面临的“存储成本压力”阶段，转向受益于产业结构变化的新阶段。本轮存储价格上涨与过往周期存在显著差异：过去存储涨价通常挤压硬件厂商利润，而当前AI需求推动HBM、DRAM及企业级SSD等关键存储资源持续紧张，客户对硬件价格上涨的接受度明显提升。摩根士丹利认为，依托全球采购规模、稳定的供应商关系及成熟制造体系优势，联想具备将成本上涨有效传导至终端的能力，可在维持利润率的同时优化盈利表现。

与此同时，联想盈利结构正发生转变。报告提到，PC业务仍是公司稳定现金来源，而基础设施方案业务集团（ISG）已成为新增长引擎，受益于AI服务器部署加速、AI基础设施订单增长及盈利杠杆释放。报告预计，ISG收入占联想集团总收入的比例将持续提升，到FY29年有望达到41%，利润贡献占比提升至约35%；在AI服务器领域，联想ISG业务将迎来快速增长。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。

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