过去半年，全球AI浪潮推动下，资本市场资金高度集中于算力芯片、云端基础设施及硬件领域，传统软件板块因市场对AI替代效应的担忧，遭遇估值挤压与资金冷落。

摩根士丹利最新发布的研报指出，市场对软件产业的悲观看法已严重过头，软件企业的长期竞争力与商业模式仍具显著吸引力。

研报强调，硬件与基础设施是AI落地的基础，但AI价值的最终大规模商业化变现，必定在应用层与软件端实现；软件企业拥有的订阅制现金流、高客户黏性及庞大用户数据资产，是其难以撼动的核心商业壁垒。

大摩分析师Adam Wood在报告中提出“Moat & Journey”（护城河与AI发展历程）二维分析框架，从企业竞争护城河、AI发展路径两大维度，评估软件公司的长期成长潜力与竞争优势。依托该框架，大摩维持软件产业“具吸引力”的评价，并点名微软、Palo Alto Networks、CrowdStrike、Cloudflare、Datadog、ServiceNow、Snowflake及Shopify为AI时代的核心超配标的。

研报指出，这8家企业兼具稳固的市场地位、可持续的营收模式及成熟的AI商业化能力，具备长期布局价值。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。

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