7月27日，美国银行首席投资策略师Michael Hartnett在最新一期FlowShow报告中发出警告，债券市场正在成为AI牛市最危险的变量。

报告显示，30年期美债收益率升至5.2%，为2007年6月以来最高水平；实际收益率触及3%，达2008年11月以来峰值；美国科技债券价格跌至两年低点。Hartnett指出，当前金融条件的收紧程度，正在超越企业盈利对市场的支撑力度。

Hartnett判断，债市的压力不会自行消散，反而可能倒逼美联储加息，而加息对股市尤其科技股不利。AI牛市此前受益于低利率和流动性宽松预期，一旦“债券收益率上升、银行股上涨”的牛市组合翻转为“收益率越高、银行股越跌”，风险资产可能面临新一轮去杠杆。

与此同时，超大规模云计算企业的信用违约互换（CDS）已升至历史最高水平，债券持有人正在质疑AI资本开支狂潮的回报逻辑。当前市场中，芯片股在谷歌和英特尔发布稳健财报后仍遭抛售，市场关注的核心已从“AI企业能否盈利”转向“AI产业扩张的资金来源”——若债券市场不再为AI领域提供资金支持，高成本的内存芯片及回报为负的前沿模型将面临资金缺口。

近期，10年期美债收益率创下特朗普第二任期以来新高，多重因素推升债市利率，包括市场对AI基建投资拉动经济的预期、对各国财政支出可持续性的担忧等。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。

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