2026年8月24日，高盛发布研究报告，将华润啤酒（00291）目标价由35.15港元下调至30.1港元，评级维持“买入”。

研报指出，华润啤酒上半年业绩符合预期，啤酒板块销量及平均售价展现韧性，不过集团盈利能力受包装成本上升拖累，该影响已被间接成本效益提升部分抵销。其中，铝材价格上升对上半年销售成本增长的影响最为明显，华润啤酒管理层预期铝材成本压力将于今年第四季度缓解。

基于白酒业务拖累及包装成本压力上升，高盛下调华润啤酒2026年至2028年多项预测：整体收入预测下调约2%，白酒收入预测下调17%至24%，经常性净利润预测下调4%至6%，啤酒业务销售预测下调约1%，啤酒经常性EBIT预测下调约5%。

本次调整目标价同时，高盛下调了估值基础，将用于估值的预测明年市盈率由17倍降至15倍。

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