近期，美国、英国、德国、日本等发达经济体国债遭到抛售，国债收益率纷纷攀升至多年高位。日本10年期国债收益率时隔30年首次触及3%；美国10年期国债收益率一度升至4.798%，为2025年1月以来最高水平；英国、法国、德国、澳大利亚长期国债收益率也攀上10余年高位，全球主要市场几乎无一幸免。

从触发因素看，本轮调整与油价变动及货币政策预期相关。中东冲突升级推高能源价格，布伦特原油期货价格重回每桶90美元上方，通胀黏性难消。美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上释放偏紧信号，9月加息概率升至六成，日本和欧洲央行的加息预期同步升温，降息预期退潮后，债市遭遇抛售。

短期的油价与货币政策变动仅能解释短期波动，无法解释主要发达经济体长债收益率同时升至多年高位的现象，核心原因指向各国财政层面的问题。

美国方面，8月份美债总规模突破40万亿美元，本财年利息支出逼近1.2万亿美元，规模已超过国防开支。低利率时代发行的国债正密集到期，美国政府只能发行利率更高的新债偿还旧债，形成债务扩张推高利息、高额利息倒逼更多发债的循环，财政纪律松弛后，债务呈现自我强化的增长态势。

日本方面，当前公共债务占国内生产总值比重高达230%，债务规模居发达国家首位。

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