法国兴业银行全球资产配置主管阿兰·博科布萨就10年期美国国债收益率与美股估值之间的关系作出量化判断。博科布萨表示，10年期美债收益率达到5.5%将是借贷成本开始压垮盈利增长并对股票估值构成压力的临界点。

博科布萨指出，今年全球盈利预期出现了大幅上调，这使得即便在收益率上升的情况下，股票风险溢价也未发生崩溃。由于周一恰逢劳动节假期，现货交易休市，10年期美债收益率目前处于4.78%的水平。他表示：“股市现在的价格并不比今年年初时更贵。”

博科布萨警告称，5.5%的美债收益率关口将是一个分水岭，届时盈利预期的上调将不再足以支撑现有估值，即“股票开始遭受攻击”的临界点。

就货币政策前景，博科布萨表示，预计美联储和欧洲央行即将实行的加息措施将是“温和的”，不太可能激进到打破当前的经济周期或压制对更高通胀的担忧。

博科布萨将这一更广泛的趋势描述为名义GDP的“长期上升”，这一趋势得到了德国和日本等国接连不断的财政支出、粘性通胀以及为AI基础设施建设提供资金而飙升的资本需求的推动。他将其视为自2020年代初以来的根本性转变，几乎没有迹象表明这种动态会在短期内逆转。

债券市场近期重新主导股票投资者的情绪走向。美伊冲突升级重新推高油价和通胀担忧，叠加财政赤字忧虑以及AI资本支出热潮加剧资本竞争，共同推动收益率走高。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。

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