稳增长再发力

　　策略观点：近期国内疫情反复，经济短期下行压力加大。面对复杂的经济局势，中国将加大宏观政策调节力度，努力克服疫情冲击影响，扎实稳住经济。目前国内各项政策正靠前发力，稳增长成为当前十分重要的政策目标。往后看，A股上市公司ROE（TTM）有望在二季度见底，下半年盈利能力的边际提升有望成为A股市场的重要支撑。

　　目前国内各项政策正靠前发力：

　　货币政策方面，5月20日，央行公布了最新一期的LPR报价，其中5年期LPR为4.45％，较上月下行15bp。继上周末央行降低新发放首套住房商业性个人住房贷款利率下限至当期LPR-20bp后，本次5年期LPR大幅下行。

　　产业政策方面，全国多地适当调整房地产调控政策，支持合理购房需求的刺激政策陆续出台。5月17日召开的“推动数字经济持续健康发展”专题协商会，强调“支持平台经济、民营经济持续健康发展”，支持数字企业在国内外资本市场上市，以开放促竞争，以竞争促创新。同时，有关部门正在抓紧研究稳定和扩大汽车消费的政策举措，持续加大新能源汽车推广应用力度。促进消费的系列政策措施正在加快落细落地。

　　财政政策方面，今年以来已为企业减轻税费负担和增加现金流超过1.6万亿元。留抵退税款退回和制造业中小微企业缓缴税费等措施，为企业纾困解难、提振信心发挥了重要作用。

　　风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来、疫情扩散可能影响经济等。