疫情影响渐消，宽信用尚未开启——5月金融数据点评

　　融资总量延续月度大幅波动，宽信用尚未开启。5月信贷、社融迎来可观增长。新增人民币贷款1.89万亿，超出市场预期，同比多增3900亿；5月社融增量2.79万亿，同比多增8378亿。受此推动，社融增速再度反弹至10.5％。央行在5月货币信贷形势分析会提到，引导金融机构全力以赴加大贷款投放力度，增强信贷总量增长的稳定性。在4月信贷社融增长爆冷以后，监管层指导商业银行加大贷款投放，信贷供给加码推动了5月数据的反弹。但是从结构来看，宽信用尚未实质性开启，反弹的持续性仍存在不确定性。

　　疫情影响渐消，居民信贷回正。企业中长贷再度回升，持续性待观察。短贷大量投放影响已现，关注监管动向。存款增速继续抬升，并未转化为企业活期。

　　综上，5月份疫情影响消退推动信贷需求自然恢复、以及监管推动信贷投放加码，共同带动信贷社融的恢复。宽信用进程的实质性开启，需要的是基建、房地产信贷的持续性恢复，6月、7月企业中长贷的增长情况才是风向标，值得密切关注。

　　风险提示：疫情恶化超预期；美联储持续快速收紧货币政策；海外地缘政治冲突长期化。