12月5日，第四届智能金融国际论坛暨2019金融界“领航中国”年度盛典在北京盛大召开，逾千位精英学者、数百家金融机构共同聚首，探讨中国和世界的“大变局、大视野、大未来”。

　　野村中国首席经济学家陆挺出席论坛，并在“大视野|合作&共赢”环节围绕主题《2020年中国经济的挑战和机遇》发表演讲。

　　陆挺指出，资本回报与宏观政策的关系已不同于以往，在中国基建存量不断增加的基础上，边际投资回报率的降低成为宏观政策调整的必要考虑因素。

　　“根据各种数字的测算，过去10年，尤其是过去5年，中国的投资回报率明显降低，目前投资和GDP的比例基本上维持在45％左右，GDP的实际增长速度变化过程本身就告诉我们，投资回报率在降低”，陆挺指出，投资回报率的下降最后体现在金融系统方面就是金融资产质量下行。

　　陆挺认为，投资回报率很低的同时推出更为庞大宽松的政策，第一效果不会好，第二增加人民币贬值的风险，第三增加系统风险。所以陆挺认为，如果不解决投资回报率的问题，也抑制了中国宽松的空间。

　　对于接下来的政策，陆挺认为猪肉价格带来的价格上行的确是一个问题，但不应该要高估这个问题，未来还会维持一段时间，政策谨慎但不建议过度“束缚手脚”。

　　陆挺指出，在政策空间有限情况下，宽松方式比宽松的量更重要，要注意精准投放，现在更注重科创板，民营企业，将资金更集中在中心城市等都体现了这一点。他表示，明年最重要的亮点与往年政策真正不一样的地方，在于又一次回到了以中心城市和城市群为主导的城市化，这对中国的房地产和基建，进而对中国的投资回报率影响很大。

　　关于房地产方面的政策，陆挺不建议过度宽松，但在动能转换完成之前也不能踩急刹车，未来的房地产政策应该是一个软着陆。