毛戈平化妆品股份有限公司（简称"毛戈平公司"）的创始人毛戈平先生是一位知名化妆师，他的"换头化妆术"在业内广受赞誉。然而，这位美妆界的"魔术师"似乎并不满足于专注自己的本业，而是将目光投向了资本市场。自2016年启动IPO以来，毛戈平公司经历了三次冲击A股未果，于2024年4月8日向港交所递交主板上市申请。毛戈平公司此番赴港上市，不仅引发市场对其未来发展前景的广泛关注，其独特的商业模式和财务状况也成为投资者关注的焦点。

销售费用占比高达50%

据招股书披露，毛戈平公司2023年实现营收28.86亿元，同比增长57.7%；净利润6.64亿元，同比增长48.1%。然而，在亮眼的业绩增长背后，其高额的销售费用占比引发市场质疑。2021-2023年，毛戈平公司销售费用分别为7.87亿元、9.03亿元和14.37亿元，占当期营业收入的比例分别为49.9%、49.4%和49.8%，销售费用占比始终维持在50%左右的高位。

有业内人士指出，毛戈平公司独特的商业模式是导致其销售费用居高不下的主要原因。据了解，毛戈平公司的线下直营店销售人员大多精于化妆业务，即使消费者并未表现出强烈的购买意愿，销售人员仍会耐心接待，并提供免费的化妆服务。在沉浸式体验过程中，销售人员将旗下多个产品给消费者充分试用、讲解，以及"植入"，其目的或在于使消费者产生多频次、多样化的购买需求。这种独特的销售模式虽然能够提升消费者的体验感和粘性，但也导致了较高的人力成本和渠道费用。

IPO前夕豪掷10亿分红

值得关注的是，在IPO前夕，毛戈平公司还宣布了一项高达10亿元的分红方案。2023年，毛戈平公司向全体股东分配现金股利10亿元，占当年净利润的150.6%。有市场观点认为，在上市关键时期进行高比例分红，或有意在上市前"掏空"公司，这无疑将对其未来的发展产生不利影响。对此，毛戈平公司方面表示，本次分红是基于公司良好的经营业绩和充裕的现金流，是对股东投资回报的重要体现，不存在侵害公司及股东利益的情形。同时，公司未来仍将持续加大品牌建设、渠道拓展和产品创新方面的投入，以进一步巩固行业龙头地位，实现长期可持续发展。

控制26家企业 "化妆大师"布局商业版图

作为一家美妆公司，毛戈平公司对外投资的广度和深度着实令人咋舌。据招股书披露，该公司对外投资达12家企业，对外间接投资达15家，控制企业高达26家。而这26家被控制企业的业务范围涵盖美妆零售、培训学校、影视传媒等多个领域，俨然一个横跨多行业的商业版图。在这个庞大的商业版图背后，毛戈平及其家族成员合计控制了约90%公司股份，并包揽6个执行董事席位中的5个。

毛戈平先生似乎并不甘心只做一名"化妆大师"，而是试图将自己打造成一个商业帝国的缔造者。然而，频繁的资本运作、复杂的股权结构、多元化的业务布局，能否真正为毛戈平公司带来长期、稳健的发展，还有待市场检验。