近期，小金属锑价格强势上涨，引起了市场的广泛关注。据百川盈孚统计，年初至5月24日，国内锑锭去库970吨，氧化锑去库2120吨（折合金属吨约1771吨），合计去库2741金属吨。若按此线性外推，仅国内年化去库将达到6600吨以上。而全球来看，2024年锑的供需缺口预计将达到1万吨，缺口比例或超过6%。

矿端供应短缺，新能源需求增加

造成此轮锑价上涨的主要原因有二。一是矿端面临多重扰动，导致锑精矿原料短缺情况加剧。特别是在环保督查的影响下，湖南地区冶炼端产能下降，进一步削弱了供给。二是锑在新能源领域的应用不断拓展，尤其是在光伏、半导体、汽车、军工等行业快速发展的带动下，需求持续增长。小金属在整个有色金属体系中占比很小，一旦出现产业链的微小变化，价格波动幅度往往很大。

锑金属电池应用广阔，价格中枢或稳步上移

作为地球稀缺元素之一，锑的静态储采比仅有16年。供给的天然刚性，叠加新兴需求的持续拉动，锑价中枢有望稳步上移。尤其值得关注的是，锑在液态金属电池领域的应用前景广阔。美国Ambri公司计划在2024年实现锑电池的大规模商业化，中国锑金属-空气储能电池技术也得到好评。此外，锑元素掺杂也被运用于光伏硅片制造中，有望进一步拓宽锑的应用范围。随着技术进步和应用落地，锑的长期投资逻辑将更加坚实。