眼下，一个新的"猪周期"正在快速演绎。天风证券最新研报指出，本轮猪周期供应断档期已在近期加速体现，且本轮猪价上涨趋势尚未结束。全国生猪均价已达到19元/kg的高位，即使当前处于季节性需求淡季，猪价仍在高位运行。天风证券预计，本轮周期高度景气的持续性大概率超出市场预期。

供需失衡推高猪价，二次育肥影响有限

造成本轮猪价上涨的主要原因在于供应端的减少。数据显示，3月中旬至4月中旬二次育肥出现小高峰，但即便考虑育肥周期，目前这批育肥猪也已基本完成出栏。5月份的二次育肥比例也未超过去年10月的高点，难以形成供应堰塞湖。因此，二次育肥对当前供应格局的影响十分有限。

值得注意的是，今年以来肥猪较标准体型生猪的价格溢价持续缩小，这一趋势带动了大猪出栏。目前行业大猪库存处于正常状态，大猪占比较低，难以对猪价形成拖累。同时，北方地区猪价表现更为强势，南北价差出现倒挂，这反映了去年四季度北方疫情导致的超额供应损失尚未完全修复。综合来看，本轮猪周期中供给端收缩是推升猪价的核心因素。

成本下降助推均重提升，头部企业优势明显

除了供需失衡，本轮猪周期还呈现出独特的成本结构变化。数据显示，自今年第三季度以来，玉米、豆粕等饲料原料价格持续回落，成本端压力显著缓解。在此背景下，养殖企业纷纷提高出栏均重以提升盈利水平。这一趋势在头部养殖企业中表现尤为明显。

天风证券建议，在当前的猪周期中，投资者应重点关注资金充裕、成本控制能力突出、出栏量高速增长、估值相对安全的优质标的。在具体标的选择上，温氏股份、牧原股份等头部企业值得重点布局。同时，华统股份、神农集团等在产能扩张方面优势突出的小猪企业也值得关注。

综上所述，本轮猪周期正在全面展开，且周期高度景气的持续性可能超出市场预期。供给收缩是本轮周期猪价上涨的核心推力，而养殖成本的下降、出栏均重的提升则进一步助推行业盈利改善。展望未来，具备资金实力、成本优势、高增产能的头部企业有望充分享受这一轮猪周期盛宴。