随着资产证券化（ABS）业务在国内市场的蓬勃发展，部分管理人为抢占市场份额，不惜采取低价竞争策略，严重扰乱了市场秩序。为规范这一乱象，中国证券投资基金业协会（中基协）近日发布了《资产证券化业务报价内部约束指引》（以下简称《指引》），该《指引》将于2024年9月1日正式实施。这一举措视为ABS行业发展的重要里程碑，有望从根本上改善市场生态。

提高管理人执业质量，保障投资者权益

《指引》的核心目标是通过建立健全的内部约束机制，遏制一级市场低于成本的竞标行为。根据《指引》要求，管理人必须建立ABS业务内部约束制度，合理测算成本并分配业务执行费用。这一规定旨在确保管理人能够在各个环节投入足够的资源，避免因费用不足而影响执业质量。通过提高管理人的执业水平，《指引》最终目的是保护ABS投资者的权益。

《指引》的实施将直接影响ABS业务的定价机制。管理人在制定报价策略时，必须考虑内部约束线，该约束线不仅包括管理人自身的收入，还需要考虑外部销售机构的收入。这一做法有助于确保ABS业务的整体收益能够覆盖全链条的运营成本，从而维持业务的可持续性。

纠正"重发行、轻管理"现象，促进行业健康发展

长期以来，ABS行业存在"重发行、轻管理"的倾向。一些管理人为了快速扩大业务规模，在发行阶段采取低价策略，但在后续的存续期管理等环节投入不足。《指引》的出台有望扭转这一局面，促使管理人更加重视ABS业务的全生命周期管理。

行业专家指出，ABS业务的规范运营需要在计划制定、销售推广、存续期管理、收益分配和兑付清算等各个环节都投入充分的资源。《指引》通过将销售费用计入项目总收入来设定内部约束线，这对维持ABS业务的合理性和质量至关重要。这一做法不仅能够规范定价行为，还能推动管理人提升全方位的业务能力。

《指引》的实施标志着ABS行业监管进入了新阶段。通过建立更加完善的内控机制，限制低于成本的竞争行为，《指引》有望推动整个行业向更加规范、健康的方向发展。随着这一新规的落地，我们有理由期待ABS市场将呈现出更加有序的竞争格局，为投资者提供更优质、更安全的产品。