观点网讯：6月4日，交银国际上调网易云音乐（09899.HK）目标价至240港元，并维持“买入”评级。交银国际研究报告指出，基于网易云音乐的成本费用优化快于预期，将2025年及2026年经调整净利润分别上调6%及9%。

报告认为，网易云音乐付费墙及ARPPU（每付费用户平均收益）仍有较大运营空间，看好长期会员收入增长潜力。2025年首季，网易云音乐毛利率同比增长3.7个百分点至36.7%，超出该行及市场预期。增长主要得益于会员订阅收入增长、数专业务收入增加以及直播分成优化。

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