7月社融增速为10.7％，比上月下滑0.1ppt，人民币贷款是主要拖累。7月新增人民币贷款6790亿元，比去年同期少增4042亿元，其中居民中长期贷款和企业中长期贷款均为同比少增。房地产销售收缩、信贷需求被部分透支以及制造业景气度有所回落可能是信贷偏弱原因。后续来看，专项债基本发行完毕可能会导致未来几个月的社融增速继续滑落，但是我们认为“宽信用”仍是央行政策的重点，房地产销售可能是贷款能否改善的关键变量。