LPR降息解读：对股市和债市短期影响有限，人民币汇率短期贬值压力将更显著

　　8月22日消息 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年8月22日贷款市场报价利率（LPR）为：一年期贷款市场报价利率（LPR）从3.70％下调至3.65％，将五年期贷款市场报价利率（LPR）从4.45％下调至4.3％。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

　　光大宏观指出，历史数据显示，LPR下行对股市和债市短期影响有限，长期影响则依赖于宽信用的效果。一般来讲，LPR下行的目的在于刺激融资需求回升，融资需求回升又会进一步带动经济增长企稳回升，从而对股市形成支撑。但从历史统计数据来看，2019年8月LPR报价机制改革以来，LPR一共出现过8次下行，而前7次LPR下行在短期内基本都未改变股市和债市的原有运行方向。长期来看，LPR下行对市场的影响更多依赖于宽信用的效果。

　　招商宏观指出，展望下半年，居民资产负债表修复尚需时间，个人住房按揭贷款回暖仍需观察不过，从近期政策一系列的操作来看，国内的降息周期已正式开启。

　　这种背景下，对于资产价格我们有“一点担忧与两点判断”。“一点担忧”：即人民币汇率短期贬值压力上升。在美元大概率继续强势直至联储加息结束、欧洲能源风险解除、贸易提振转弱等背景下，假如降息周期开启，人民币汇率短期贬值压力将更为显著。

　　“两点判断”：第一、中美利差再度约束10债收益率下降空间，尽管债牛或仍在，短期需谨慎。第二、资金利率缺口以及美债收益率对国内权益市场的影响，会使得可能开启的降息周期中价值类权益资产就将好于成长类。