张明：明年V型反转存在不确定性 中国将迎来新一轮区域一体化

　　网站讯 2020年，突如其来的疫情打破了人们的正常生活，全球经济汹涌巨变，不确定性大幅攀升，中国金融行业遭遇了巨大挑战，同样也是这一年，银行理财子公司横空出世，金融科技赋能如火如荼，财富管理转型风起云涌，基金业迎来前所未有之大风口。12月10日，由主办的第五届智能金融国际论坛暨2020领航年度盛典在京召开，百位金融业大咖齐聚一堂，就金融行业的数字化转型发展、金融科技在财富管理领域的应用、公募基金大时代、养老金融的未来等话题进行深入务实的探讨交流。

　　中国社科院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任张明出席并发表了主题为《发展新格局 共赢新生态》的演讲。张明表示，可以用三个词来概括当前的新的全球的宏观经济的格局，就是疫情、衰退和冲突。

　　明年V型反转存在不确定性

　　张明表示，目前越来越多人开始怀疑明年复苏的力度，其原因有两点：第一、疫情依然在快速演进；第二，部分国家宽松政策可能面临退出的可能性。

　　国际经验显示，在历次金融危机或重大金融危机冲击之后，新兴市场复苏时间长于发达国家。冲击之后，发达国家有能力、有空间实施宽松货币政策，而新兴市场因为这样那样的原因没有这样的能力和空间。“今年全球是二战以后最深幅的衰退，明年V型反转存在不确定性。”他说。

　　而关于如何衡量全球经济不确定性对资产的影响，张明提出一个重要指标，就是“金油比”，换句话说卖掉黄金能买多少桶油。“今年金油比最高到了90倍，黄金是每盎司1800美元，油价是每桶20美元，现在这个指标已经明显回落，对应黄金价格依然是1800美元，油价每桶40美元。金油比高导致产油国日子非常难过。”

　　全球三个核心忧虑

　　张明认为，未来3到5年全球比较高的风险，是低利率、高债务、贫富分化。

　　第一个忧虑是低利率。张明表示，疫情后全球央行大放水引发负利率格局加剧现象。从次贷危机到现在，美欧日放水总规模可以相提并论，这次疫情美央行欧洲央行放水规模再次突破想象，无论短期、长期利率负利率都在深化。

　　“对传统投资例如保险基金、包括商业银行，负债成本相对比较固定，全球负利率会压缩收益率，资产负债表的压力，会不会导致把部分资产投入风险更高的资产，会不会导致金融风险？一切不得而知。”他说。

　　第二个忧虑是高债务，张明指出，高债务与疫情之后各国财政抗疫有关，到2019年底，主要国家政府债务杠杆率已经和二战前大萧条后水平非常接近。到今年年底，所有这些线还要再往上走8到10个百分点。

　　第三个忧虑是贫富分化。张明提到，2007年到现在13年，美国国内只有一个群体真实财富真正增长，即美国排名10％的富裕群体。随着排位下降，真实财富缩水越严重，财富管理领域马太效应依然存在。

　　未来5到10年中国将迎来新一轮区域一体化

　　最后，谈到要素自由流动与区域一体化。张明表示，在未来5到10年中国必然迎来新的一轮区域一体化，最看好五个区域。最南面的是粤港澳大湾区，特点是市场化程度最高，而且金融和创新成了它的两翼。核心城市是深圳、广东、佛山，佛山是中国先进业代表性城市。

　　第二是长三角，区域发展平衡程度是最强的，核心城市是上海、杭州、南京。这两年杭州新增流动人口超过深圳，这是杭州真正升级为一线城市的标志。

　　第三是京津冀，如果把雄安发展带动河北发展，未来京津冀可以形成一个三角形，京津冀科创中心，资源分配中心。

　　第四，郑州、合肥、武汉，这是中国高铁最大受益者，勾连五个核心区，必然成为中国物流核心和生产网络的中枢节点。

　　第五，西三角，重庆西安等，科技发达，人力成本较低，天然成为粤港澳、产业长三角产业向内转移核心地点。

　　张明表示，未来5到10年如果没有意外，这15个城市未来会有很重要的发展。