今日酒价披露的最新参考价显示，24年飞天茅台散瓶批发参考价从前一日的2200元上涨至2255元。原箱的24年飞天茅台的批发参考价涨至2500元/瓶，昨日2490元/瓶。

本轮下跌已呈现触底趋势

东兴证券分析，茅台批价的走势主要跟随1是资产价格走势，2是名义GDP中价格走势。茅台本轮价格波动表面上是淡季需求减弱，叠加电商618活动平台补贴导致的，从深层次来看，茅台批价与国内其他大类资产价格表现一致。通过茅台自身发货量的调节，有望稳定住当前茅台批价走势。茅台酒价格长期是有宏观名义价格增长预期的托底的，即随着宏观整体物价的回暖，市场价格预期回暖，茅台酒价格也会回升。建议关注白酒板块估值下行期的配置机会，重点关注贵州茅台。

招商证券认为，本轮下跌已呈现触底趋势。首先，公司已经有一些动作的落地，包括发货节奏、品相调整、加强打假等。其次，因为中间商报价过于混乱，正规渠道经销商不愿意跟随，随着价格持续下移，经销商的出货意愿在降低。第三，随着价格急跌过去，消费者从恐慌观望到购买的将逐渐增多，供求关系会逐步好转。再有，当前价格已经快要触及大多数黄牛成本底线，如果报价继续下跌，买到假货的可能性会显著提升。

如何看待茅台的金融属性和社会库存？

招商证券指出，金融属性讨论较多但实际影响较小，社会库存的二次流通占比较小。茅台的需求结构是少量的群体贡献了绝大多数销售额。这些真正的茅台消费群体，即便有囤新喝老，也不会形成二次流通。所谓金融属性是我们讨论的多，但实际占比小的一部分。此外，投机行为导致的社会库存风险已经在近3 年显著降低。真正投机行为是在价格上涨中更加严重的，人性更多是买涨不买跌。二级市场价格的看涨预期形成，才会有中间商加入通过二次销售赚钱。然而最近三年价格实际上是很平稳的，相对于21 年前的暴涨，所谓的投机行为或者由此形成的社会库存的风险有所降低的。

如何看待飞天批价对板块其他公司的影响？招商证券分析称，增长更加理性，量价关系改善背景下，行业整体价格平稳。除了茅台价格有一定黑天鹅成分，且被负面情绪放大之外，五粮液、老窖等千元价格带主流产品价格在今年淡季也比较稳定，主要由于行业量价关系有所改善，部分次高端产品去年跌幅较大，今年价格甚至呈现一定上涨。在现有动作基础上，呼吁公司继续加强行业秩序引导。茅台价格影响的因素非常多，除了供求关系，还与其他大类资产价格有一定的联动性，同时受到产业情绪影响也比较大。短期的波动会挤出一定的黄牛泡沫，也许是一个好事，但不能放任价格过低，导致的消费者价格失锚或者被假酒商钻空子。相信平稳的二级市场表现是行业稳定的象征，所以价格暴涨、暴跌下需要茅台站出来做一些秩序引导。目前公司已经采取一定措施，建议持续关注价格，在价格底部让政策维持连续性和足够力度。