降息！央行下调7天期逆回购利率10个BP，7月LPR报价将下调？

7月22日消息 据央行网站，为优化公开市场操作机制，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。

MLF利率淡化，7天期逆回购利率强化

近期，人民银行围绕“淡化政策利率色彩”频频发声，并进一步强调了7天期逆回购操作利率的作用，市场上关于贷款市场报价利率（LPR）将迎改革的讨论声量也越来越大。

6月19日，中国人民银行行长潘功胜在2024陆家嘴论坛上表示，未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了该功能。

潘功胜还透露，下一步将持续改革完善贷款市场报价利率，针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平。

7月12日，根据《金融时报》，贷款市场报价利率（LPR）或迎来改进，改进方向主要是调整参考的公开市场操作利率，从此前的一年期MLF利率，调整为7天OMO利率。

中信证券研报分析称，央行在6、7月两个月连续采取了MLF缩量、逆回购放量的“缩长放短”的操作方式，一方面MLF利率相较于存单利率偏高，商业银行对MLF需求量并不大，另一方面在淡化MLF主要政策利率地位诉求下，MLF有缩量的必要。当下MLF存量超7万亿元，为了避免MLF缩量冲击资金面，加大逆回购操作规模，创设临时隔夜回购工具都是有必要的。

东方金诚首席宏观分析师王青判断，在强化7天期逆回购利率的主要政策利率地位的同时，MLF利率的政策利率色彩将会淡化。后期LPR的定价基础将逐步与MLF操作利率脱钩，不排除未来LPR将以某个短期基准市场利率为基础加点形成。

为何要选择7天期逆回购利率为主要政策利率？

中国人民银行行长潘功胜在2024陆家嘴论坛上表示，未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了该功能。央行选择7天期逆回购利率作为主要政策利率，可能是出于以下几个方面的考虑：

国际经验：使用短期利率作为主要政策利率是国际较为常用的推进利率市场化的方式。最常见的就是银行同业拆借利率，如美联储联邦基金利率是美国金融市场上最重要的隔夜拆借利率，是各种短期融资工具、信贷产品、浮息债券及利率衍生品的定价基准。与之类似，加拿大中央银行的基准利率也是隔夜拆借利率。

及时反映政策调控：短期政策利率可以及时反映政策调控的强度，衡量市场流动性充沛与否。各国中央银行通过公开市场业务、调整再贴现率等手段来实现对同业拆借利率的调控，进而可以影响货币供给量和其他利率。

更好地从短期利率向长期利率进行传导：通常来讲，短期市场利率调整过后，长期市场利率则是在短期市场利率的基础上，叠加了市场针对流动性和未来发展预期而形成的利率，因此长期利率更加反映市场的预期和流动性效应。

提高对市场流动性监测和反馈的效率：未来如果将7天期逆回购操作利率等短期操作利率作为主要政策利率，则无疑可提高对市场流动性监测和反馈的效率，及时调整货币政策实施力度，真正做到“灵活适度、精准有效”，同时也能为各类金融产品定价提供更好的风向标。