中信证券：苹果(AAPL.US)追加1000亿美元在美投资 看好果链公司估值修复

智通财经获悉，中信证券发布研报称，2025年8月6日晚，根据财联社报道，美国总统特朗普与苹果公司(AAPL.US)CEO库克共同宣布，苹果公司将承诺对美国国内制造业新增1000亿美元投资，该行认为这是苹果进一步规避硬件产品未来面临惩罚性关税的措施。当前A/H股果链代表公司估值较低，该行看好果链阶段性利空落地带来的情绪修复;该行也看好苹果2025-27年的硬件创新周期。建议重点关注有苹果业务贡献基础业绩，同时卡位AI业务、折叠屏、机器人等新领域的公司。

中信证券主要观点如下：

如何看待果链估值修复?

2025年4月至今，果链代表公司股价虽然修复到了4月2日对等关税之前的水平，但Q2整体涨幅落后、估值仍然便宜。目前果链代表公司平均估值对应2026年约18倍PE(Wind一致预期)，除少数因AI算力上涨的标的，大部分公司都不到20倍PE。考虑到“关税影响消除 + 进入下半年板块切换到2026年估值水平”，该行认为果链公司2026年PE估值有望修复。后续潜在催化包括：1)232关税调查落地;2)iPhone17新机需求超预期;3)端侧AI(Apple Intelligence)进展;4)2026年iPhone NPI机型变化等，均有望抬升果链整体估值。

如何看待产能转移?

根据8月6日的最新表态，苹果公司累计对美国制造业投资承诺达到6000亿美元(今年2月苹果已承诺未来4年对美投资5000亿美元)，该行预计投资将以自动化程度较高的芯片、零部件为主，同时AI服务器整机也有希望在美国本土生产。从当前苹果硬件产品的产能分布来看，iPhone当前约80%产能在中国大陆，20%产能在印度;AirPods/Watch/iPad/Mac等产品国内产能占比约在40-60%，海外产能集中东南亚等国家。该行认为未来多地化产能布局以分散关税风险仍然是明确方向，中期维度该行仍然看好目前核心供应链公司的配套出海。

展望苹果新品：2025-27年硬件创新仍在持续

2025年：苹果虽然在AI迭代上进展低于预期(苹果管理层表示端侧系统级AI功能有望在2026年落地)，但iPhone17在硬件上仍然是适配AI功能而在升级，包括PCB、VC均热板、高功率电源等，此外新增超薄机型iPhone17 Air，以及在Pro系列中的后盖采用“金属+玻璃”复合方案也有望在外观上满足更多消费者需求。

2026年：软件端建议重点关注系统级AI的落地。硬件角度关注：1)苹果首款折叠屏：该行预计初期备货大几百万台，边际变化在于铰链，UTG盖板，碳纤维支撑件及小件，3D打印新工艺;2)新形态AirPods：集成光学功能;3)Apple Vision Pro迭代以及眼镜产品进展;4)iPhone18：硬件创新包括散热VC均热板下沉，可变光圈创新。

2027年：作为苹果20周年产品，该行预计软硬件升级都可以期待，包括眼镜、折叠屏产品上的迭代，以及iPhone上的显著升级，如3D背板玻璃、玻塑混合镜头、潜望微棱镜创新等。

风险因素

关税政策反复;宏观经济波动;苹果硬件产品销量不及预期;行业竞争加剧;各厂商技术升级不及预期;汇率波动等。