中金：明年或是光伏主产业链逆转之年

中金发表报告指出，光伏2026年有望实现供需关系的边际改善，各环节龙头有望扭亏为盈，具备困境翻转的投资机会。由于光伏消纳问题突出，倒逼国内电力市场化及调节性电源发展，储能迎海内外景气共振。报告指2026年或是光伏主产业链逆转之年，光伏主产业链在反内卷的帮助下于2025年下半年逐步见底甚至改善，但财务报表的改善减缓了市场化出清，因此反内卷的持续推进势在必行，组件顺价或将是核心。该行认为，2026年虽需求阶段性走弱，但供给端反内卷以及龙头企业alpha将帮助部分企业在2026年扭亏为盈，储能装机带来消纳能力的增强，十五五中后期光伏需求有望修复。另外，能源转型持续推进带来的消纳压力，促进国内储能政策及需求，叠加成本下降带来的海外储能平价，以及数据中心电力缺口及负荷波动带来配储需求，该行认为2026年全球储能新增装机增速有望接近50%。装机走弱下玻璃胶膜分化，关注铜浆及半导体等第二增长曲线。至于银价高企促进银包铜浆料产业化，行业承压下辅材企业积极寻求半导体、储存领域等第二增长曲线。