中信建投：维持水滴公司买入评级 AI驱动提质增效

在水滴公司(NYSE: WDH)发布2025年第三季度业绩后，中信建投发布研报称，维持水滴公司买入评级。研报分析认为，水滴公司Q3营收与归母净利润的超预期表现，有力验证其已走出调整期进入高质量增长阶段。结合AI战略在营销获客与风控端落地带来的效率革命，以及公司持续执行的回购与分红政策带来的股东回报确定性，看好其未来增长空间。

水滴公司已经连续15个季度实现盈利。在2025年第三季度，公司实现净营业收入9.75亿元，同比大幅增长38.4%；归母净利润达1.58亿元，同比增长60.1%，净利润率从去年同期的14.1%扩大至16.3%，盈利能力持续增强。

管理层在业绩会上强调，这一增长得益于数据基础设施的升级，将决策延迟压缩至50毫秒以内，实现了对流量的毫秒级精准识别与分层。这种基于实时数据的ROI动态策略，不仅推动首年保费（FYP）环比增长32.3%，更大幅提升了获客效率与质量，验证了公司在复杂市场环境下“有质量增长“的执行力。

研报认为，水滴三季度营收与利润的双重加速验证AI战略的有效性。销售端，“AI医疗险专家”促成的保费规模环比激增82%，证明AI已具备直接的商业变现能力。核保端，行业首个AI核保助手“KEYI.AI”将复杂案件处理时间从数分钟缩短至秒级（1秒），准确率高达99.8%，彻底重构了风控效率。此外，公司推出“Waterdrop Sea. AI”低代码平台，赋能内部员工快速构建AI解决方案，进一步降低研发与运营边际成本，构建了从底层模型到上层应用的完整技术护城河。

水滴公司创始人兼CEO沈鹏表示：“三季度，AI技术作为业务提质增效的核心驱动力，推动公司收入与利润实现双位数高速增长。展望未来，我们将持续把握技术演进带来的机遇，推动AI能力在业务全链条的深度融合与应用创新，为公司的高质量发展注入持续动能。我们将以此为基础，致力于实现用户安心、伙伴共赢、股东信赖的长期价值！”