中国银河证券：保持必要强度，优化支出方向

中国银河证券研究表示，中央经济工作会议指出，要继续实施更加积极的财政政策。全国财政工作会议对2026年财政政策进行了进一步部署。当前，国内经济底层逻辑正在从土地财政全面转向因地制宜发展新质生产力，这个过程中财政政策的重要性愈发显现。从2023年内增发国债到2024年发行超长期特别国债再到2025年提高狭义赤字率，财政政策在新旧动能转换过程中发挥了重要作用。展望2026年，中国银河证券认为财政政策呈现以下特征：一是扩大支出盘子，保持必要支出强度，预计广义赤字率与2025年基本持平；二是优化支出方向，尤其加大对于内需和科技的支持力度，灵活运用超长期特别国债和财政贴息等工具；三是财政靠前发力，保持“早发快用”节奏，力争“十五五”元年取得良好开局。