黄金突破4800美元！白银首次站上95美元，贵金属牛市逻辑何在？

现货黄金站上4800美元/盎司大关，现货白银首次向上站上95美元/盎司，今年以来累计上涨33%，二者继续刷新记录新高。

中邮证券认为，2026年黄金行情大概率会继续演绎，交易盘和配置盘的共振之下，甚至不排除会有更加超出预期的上涨行情。美元信用似乎在动摇，2026年美国长债依然存在供需压力，稳定币难以在长久期负债端缓解其压力，黄金替代美债进行资产配置的长逻辑依然有效。降息后美国和欧洲的ETF会随之流入，鸽派预期下，降息空间打开，且美联储扩表必然压制短端利率，会促进西方投资者继续买入黄金ETF。白银在2026年有望继续上涨，不仅在于其库存的下降造就了现货市场的紧张，部分国家将其储备资产化也有望继续推动实物市场的短缺，从而加大价格的弹性。国联民生证券认为，全球地缘紧张局势升温，贵金属避险情绪提升，价格继续上行。长期来看央行购金+美元信用弱化主线持续，继续看好金价上行。白银兼具工业和金融属性，光伏用银需求持续，看好工业需求提振带来白银补涨行情。广发证券2026年1月19日发布研报称，当前大宗商品市场的分化与上涨兼具“滞胀型”资产重估与“转型型”产业需求双重特征，应聚焦贵金属的避险属性主线。

产业链及企业梳理

一、黄金产业链

山东黄金：开展黄金矿产资源勘查、开采与选冶作业，运营多座在产金矿，具备黄金采选冶全流程生产能力，主要产品为矿产金。

紫金矿业：从事金、铜、锌铅等矿产的勘查开发与加工处理，业务覆盖黄金产业链各环节，依托全球资源布局开展矿产开发，产出黄金及其他有色金属产品。

中金黄金：主营黄金采选、冶炼与销售业务，为黄金行业上市央企，具备标准化黄金生产条件，标准金产量在国内占据一定份额。

二、白银产业链

兴业银锡：主营银、锡矿产资源采选，持有较高规模的白银保有储量，旗下运营银漫矿业、宇邦矿业等矿产项目，主要产出银精矿、锡精矿。

盛达资源：开展贵金属、有色金属矿采选与销售，核心业务围绕白银矿产开发运营，控股多座在产银矿，自主生产银锭、含金银精粉等产品。

豫光金铅：以铅锌冶炼及综合回收作为核心业务，白银为铅锌冶炼过程中产出的副产品，具备大规模白银生产及再生白银加工能力，产出标准银锭与再生银产品。

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