丹麦抛售美债！瑞银首席警示，美国或将沦为自身成功的“受害者”

2026年1月21日，瑞士达沃斯世界经济论坛现场，美国总统特朗普时隔数年再度参会并发表特别讲话。会后与北约秘书长吕特会晤时，特朗普称将暂时搁置原定对反对美国获取格陵兰岛的欧洲八国加征关税的计划。此前一日，丹麦公共投资机构“学界养老基金”宣布将于本月底前抛售价值1亿美元的美国国债，这一动作在论坛内外引发广泛讨论。

瑞银财富管理全球首席投资总监马克·海菲尔表示，该事件本身不足以撼动美债市场，但折射出全球投资者正从边际层面重新审视美国资产敞口的现实。“从某种意义上说，美国未来可能会成为自身成功的受害者。”海菲尔称。

加拿大总理、前英国央行行长马克·卡尼在论坛期间的演讲被与会者反复提及，卡尼直言以规则为基础的旧国际秩序已结束，世界进入大国竞争时代，中等国家需摆脱对过去的怀旧情绪，主动应对现实挑战。海菲尔评价其说出了不少人感知却未明确言明的现状，且这种判断正逐步反映在投资决策中，丹麦机构的举动正是此类情绪在资产配置层面的体现之一。

海菲尔强调，这类调整属于边际层面的变化，并非方向性逆转。“美国吸引了大量全球资本，用于支持其国内经济增长和科技投资。这本身是一种成功，但也意味着，很多投资者对美国资产的配置比例，已经处在历史偏高水平。”他表示，“在这种情况下，重新审视敞口，是一个很自然的反应。”

针对市场对美债替代选项的讨论，海菲尔指出，可预见阶段内美债仍缺乏真正替代选项，其流动性、市场深度及作为全球金融体系抵押品核心的功能独一无二，这也是美债市场能维持稳定运行的核心原因。“这是一个长期趋势和短期现实并存的市场。一方面，确实有人在重新思考配置；但另一方面，你很难找到一个在规模、深度和流动性上可以完全替代美债的市场。”

海菲尔认为，今年最大风险并非直接意义上的武装冲突，而是地缘政治长期化之后对资金偏好的持续影响。“过去几年里，黄金和大宗商品的强势表现，某种程度上反映了资金逐步远离美元资产的过程。”这种变化与政策不确定性、制裁工具使用方式以及全球安全环境变化密切相关，且相关趋势不会快速消失，将在较长时间内持续存在。

在AI投资领域，海菲尔明确区分两类相关资产：一类是拥有稳定自由现金流、能够用自身盈利持续投入AI资本开支的大型科技公司；另一类则是尚未盈利、对外部融资高度依赖的企业。“我们并不认为大型科技公司正处在AI泡沫之中。它们有现金流，可以承受投入。但对于那些没有盈利、依赖债务市场生存的公司，风险显然更高。”

海菲尔同时提到，近期部分投资者正重新评估对中国市场的配置比例。中国科技板块重新受到关注，并非源于短期情绪波动，更多与产业结构和AI应用路径差异有关。“我常常觉得，中国更倾向于利用AI来强化制造能力。”相比之下，美国有相当一部分AI能力被用于偏消费和娱乐化的场景，这种差异值得重点关注。他还表示，中国企业“出海”的趋势难以逆转，决定性因素在于产品是否具备足够竞争力，“如果产品本身具备竞争力，一旦在海外市场找到需求，几乎很难被阻挡。”

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。