政策技术资本市场共振，2026商业航天景气元年启动

国信证券认为，“政策+技术+资本+市场”四重共振驱动商业航天蓬勃发展。

政策顶层设计清晰，架构逐渐完善。商业航天连续两年被写入政府工作报告、国家航天局设立商业航天司、科创板第9号指引出台、无线电创新院成立等一系列重大政策及措施的推出和落实，勾勒商业航天的“上层建筑”；我国一次性申报20万颗卫星，展示国家发展商业航天的坚定意志。地方层面政策持续加码，北京发布《北京市关于促进商业卫星遥感数据资源开发利用的若干措施（2026-2030年）》，鼓励对卫星数据上下游企业进行并购重组，加强太空云计算、人工智能、大数据等新一代信息技术在卫星星座中的应用；广州提出到2035年打造“全球商业航天新一极”，建设南沙、黄埔两大火箭总装基地；国内首个海上回收复用火箭产能基地在杭州开工，项目总投资52亿元，建成后年产25枚火箭。

技术突破拐点在即。火箭端蓝箭航天等多家公司竞相开展可回收火箭验证试验，2025年朱雀三号、长征十二号甲等多型火箭进行可回收试验，虽未完全成功但积累了实飞数据，2026年天龙三号、双曲线三号、智神星等10余型火箭预计进行首飞，可回收火箭技术突破指日可待；卫星端“政企”联合建设多个超级工厂，旨在突破卫星产能极限。

资本端热度高涨，市场化融资活跃。2025年商业航天融资总额再创新高，同比增长32%；一二级市场联动，十余家龙头企业冲刺科创板或港股。其中蓝箭航天科创板IPO审核状态变更为“已问询”，中科宇航完成IPO辅导，星河动力、星际荣耀、天兵科技等头部商业航天企业均更新IPO辅导进展。

市场即将井喷，应用场景纵深拓展。卫星“通导遥”市场前景广阔，用户数量和接受度与日俱增；太空算力、太空旅行等创新应用不断涌现，银河航天已具备对标“星链”的手机直连卫星技术能力，北京穿越者公司宣布2028年实现亚轨道载人首飞，目前已开启船票预售并签约近20位付费太空游客。

爱建证券认为，2026年有望成为中国商业航天景气元年，多星座发射节奏加速转向规模化部署，火箭发射频次有望快速抬升。本质上，商业火箭是‘太空物流’生意，核心变量在于效率提升与运力降本，路径主要来自全流量发动机技术突破、高频复用回收能力形成以及制造端工业化爬坡。中国民营火箭公司整体仍处于行业成长与估值演进的早期阶段，参照SpaceX发展路径，中国商业航天板块估值抬升的核心催化因素在于：1）可复用火箭实现大规模低轨卫星组网；2）在可复用基础上，通过绑定低轨星座长期批量任务，推动发射由定制走向标准化；3）高频与规模效应兑现后，火箭发射将由项目型产品升级为空间运力基础设施与技术服务，商业航天公司的估值逻辑由制造导向转向平台型、基础设施型科技企业，覆盖载人飞行、深空探测等多元化长期空间任务需求。

近期行业动态密集落地，1月23日第三届北京商业航天产业高质量发展推进会在北京经开区举办，“北京火箭大街”六大平台启动，包含商业航天共性试验平台、商业航天公共服务平台、北京时空信息数据商业服务平台等，未来将加快“两箭、两星、三电子、两智造”等重大项目建设，加速形成全链条“千星产发”能力。同期举办的2026北京国际商业航天展览会上，蓝箭航天、银河航天、中科宇航等头部民营商业航天公司集中展示核心成果，蓝箭航天携朱雀二号改进型、朱雀三号模型呈现下一代可重复使用火箭关键技术方案，银河航天展示“翼阵合一”手机直连宽带通信卫星样品，中科宇航“力鸿二号”可重复使用飞行器吸引观众排队参观体验。

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