大摩：金价目标5700美元！央行购金策略转变，黄金涨势未止

摩根士丹利发布报告称，黄金价格已突破该行此前对2026年下半年4750美元/盎司的预测，但金价尚未见顶，地缘政治风险、央行策略转变以及ETF买盘共同构成支撑。该行表示，看涨情景下，2026年下半年黄金目标价为5700美元/盎司。

摩根士丹利指出，央行购金行为在2022年发生结构性转变，黄金正成为储备资产中美元的主要挑战者，价值与持有量同步增长。该行原本认为央行多将黄金持有量占储备的比例设定为目标，金价上涨时购金量会随之减少，但波兰央行近期调整策略，放弃此前黄金占储备30%的目标，设定700吨的绝对持有量目标，当前其黄金持有量为550吨，意味着即便金价处于高位，仍将持续增配黄金。若其他央行效仿该模式，价格在购金决策中的权重将下降，支撑全球购金量维持高位。

2025年12月初以来，地缘政治风险指数持续攀升，推动黄金资金流入。世界黄金协会数据显示，地缘政治风险指数每上升100点，黄金价格往往上涨2.5%。ETF买盘同样保持强劲势头，2025年黄金ETF净流入规模为2020年以来最高水平，若美联储在2026年继续降息，这一买入趋势将延续。

摩根士丹利认为，在美元指数下行、实物黄金需求保持稳定以及地缘政治风险高企的多重背景下，黄金涨势仍未结束。该行重申2026年下半年5700美元/盎司的看涨目标，当前水平仍有约14%的上涨空间。

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