摩根士丹利：微软等四家公司未来四年折旧超6800亿美元

大型科技公司的资本支出持续走高，或将推动未来数年折旧费用大幅攀升。摩根士丹利表示，这一趋势尚未完全体现在市场普遍预期中，同时也引发知名做空投资人迈克尔·伯里的关注。

摩根士丹利在最新报告中指出，超大型企业正从相对轻资产的商业模式转向依赖重基础设施的运营模式，通过扩大数据中心容量以匹配人工智能需求的快速增长。该行全球研究部主管Katy Huberty提到，这一转型将产生显著的会计层面影响。

报告显示，摩根士丹利采用修正后的折旧模型，针对在建工程余额上升带来的偏差进行调整，估算微软、甲骨文、Meta以及Alphabet四家公司未来四年累计折旧费用或将超过6800亿美元。该行同时指出，传统预测方法因未充分考虑资本支出与资产投用之间的时滞，可能低估未来资产折旧幅度。

曾成功预测2008年金融危机的伯里，在去年年末也发出类似警告。他指出，科技巨头通过延长资产有效使用寿命压低折旧费用，人为抬高收益水平，预计2026年至2028年期间，大型科技公司将因此虚增1760亿美元利润。他特别提及，到2028年甲骨文利润或被夸大26.9%，Meta利润或被夸大20.8%。伯里称科技巨头在会计处理上使用“把戏”，将原本仅2至3年产品周期的英伟达芯片和服务器等计算设备的折旧周期延长至6年。

美银分析师Justin Post此前发布报告提到，华尔街对折旧费用增长速度反应较为迟钝。随着谷歌、Meta和亚马逊2024年至2025年资本支出大幅增长，其折旧费用势必在2026年后加速上升。经测算，到2027年仅这三家公司的折旧费用，市场普遍预测值就比实际情况低近164亿美元，意味着它们实际盈利能力或远低于当前市场共识。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。