瑞银摩根士丹利同时聚焦中国化工，2026年新一轮上行周期或将开启

近日，瑞银发布最新研究报告，明确上调中国化工行业预期。报告认为，在多重积极因素共振的情况下，中国化工行业将在2026—2028年开启新一轮上行周期，行业盈利修复与估值回升值得期待。与此同时，摩根士丹利最新报告则持更为审慎的态度，认为中国化工行业将迎来"长尾复苏"，而非"V"形反弹，"需求缺失"与"产能持续增加"仍是核心矛盾。

两大海外投行同时聚焦中国化工行业，引发广泛关注。从行业基本面来看，经历2021年以来长达数年的深度调整，中国化工行业的下行风险已充分释放。当前行业固定资产投资增速持续回落，标志着大规模产能扩张阶段接近尾声。与此同时，海外炼化产能及化工装置正加速退出，国内"反内卷"政策也在持续推进，多重因素叠加使得供给端格局出现实质性改善。

值得注意的是，本轮行业可能开启的上行周期与此前有所不同。华泰证券研报指出，大宗化学品正处于产能及库存周期双拐点，随着2026年国内外需求恢复，有望进入上行期。银河证券研报则认为，2024年以来化工行业资本开支迎来负增长，随着"反内卷"浪潮袭来及海外落后产能加速出清，供给端有望收缩，"十五五"规划建议稿"坚持扩大内需"为未来五年定调，供需双底基本确立。

国内沿海七大石化基地凭借一体化、规模化、低能耗优势及技术迭代，正逐步掌握部分产品的全球定价权，推动产能优势转化为出口竞争力，对欧洲、日韩老旧产能形成直接冲击。国海证券研报指出，反内卷有望重估中国化工行业，后续措施有望使全球化工行业产能扩张大幅放缓，中国化工行业具有充沛的经营活动现金流量净额，一旦扩张放缓，潜在股息率将大幅提升。

不过，行业复苏并非没有隐忧。国内产能依旧充裕，部分领域"反内卷"政策推进缺乏有效抓手，叠加部分新装置投产、国际贸易摩擦等因素，仍可能扰动化工板块的上行节奏。从细分领域来看，各板块修复节奏存在差异，乐观预期更多指向结构性修复而非"全面反转"。2026年大概率是化工板块新一轮上行周期的起点，但行业真正走出底部仍需供需两端持续验证。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。