美联储降息预期延后至7月 低利率下国内非银存款占比达10.6% 各行业迎结构性机会

近期，全球市场围绕美联储降息预期反复拉扯，叠加低利率大环境持续，各类资产配置逻辑与行业动态出现显著变化。一方面，美国超预期非农数据推迟了降息节点，但多方对后续降息节奏仍存分歧；另一方面，低利率背景下居民资产再配置进程加速，国内多个行业也在政策与市场共振下迎来边际改善。

美东时间2月11日，美国1月非农就业人数录得13万人，远超市场预期，交易员随即把美联储降息预期推迟至7月。不过白宫并未改变鸽派论调，总统特朗普的经济顾问哈塞特表示，美联储仍有充足降息空间，同时强调AI将推动生产力与经济增长，今年GDP增速有望达到4%-5%。对冲基金大佬大卫·艾因霍恩则认为，市场将非农数据视为不降息的理由是错误的，预计今年降息次数将远超两次，他看好黄金与利率下行交易，认为美联储新主席沃什会以生产力为由推动大幅降息。

特朗普本人也持续向美联储施压要求降息，在社交平台发文称美国应享有全球最低利率，认为此举有望大幅减少利息支出，助力向预算盈余目标迈进。而美国财长贝森特此前表态，沃什会保持美联储独立性，不会迅速缩表，缩表决策或需长达一年时间。

低利率周期下居民资产配置金融化转型已成为普遍趋势。平安证券研报显示，美国低利率环境中，居民逐步从现金、存款等低风险资产转向权益类资产；日本长期低利率下居民仍保持低风险偏好，但活期存款占比提升，存款活化程度增强。国内方面，2025年以来居民存款搬家趋势持续，12月末非银存款占比升至10.6%，公募基金规模同比增速达14.9%。结合央行宽货币环境持续，预计存款活化与资产配置重构进程将延续。

银行业方面，2025年12月新发贷款加权平均利率已降至3.15%，后续下降幅度将收窄，新发贷款利率有望低位企稳。2026年扩内需将成为货币政策重点，央行或与财政部协同，通过再贷款+财政贴息等方式发力。同时，银行存款“流失”对金融体系流动性影响可控，反而推动银行负债多元化与中收增长。

交通运输行业中，快递板块需求韧性强劲，中通快递作为行业龙头，通过发售低息可转债回购股份提升股东回报；航空春运需求强劲，预计2026年民航旅客运输量将达9500万人次；航运领域，原油运输受益于OPEC+增产，散运市场复苏预期升温。

有色金属板块，黄金因海外宏观不确定性与美元信用走弱，中长期走势被持续看好；铜精矿紧缺支撑铜价，国内需求逐步回暖；铝行业供弱需强格局凸显，价格上行预期明确。

建筑装饰行业则受益于发债数据向好，2026年专项债发行前置力度加大，城投债净融资额改善，叠加超长期特别国债发力，为基建项目筑牢资金基础。央企订单稳健，钢结构、装饰幕墙等细分板块表现亮眼，“建筑+新质生产力”转型加速。

整体来看，全球低利率环境仍将延续，海外降息节奏的不确定性与国内稳增长政策共振下，各类资产与行业将持续迎来结构性机会，居民资产配置重构与行业边际改善的趋势也将进一步深化。

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