美国CBO预测2036财年赤字升至3.1万亿美元 财政赤字推高市场利率水平

美国国会预算办公室最新预测显示，未来十年美国财政赤字将持续扩大，利息支出在政府总支出中占比不断提升，推高当前市场利率水平。

根据该机构周三发布的报告，到2036财年，美国年度财政赤字预计将升至3.1万亿美元，占国内生产总值的6.7%；在截至2026年9月30日的财年内，赤字规模约为1.9万亿美元，占GDP的5.8%。当政府支出持续超过税收收入时，财政部需通过发行国债、国库券和票据向公众融资，债务供给增加往往需要更高收益率吸引投资者，具体影响取决于期限结构配置。

芝加哥资产管理机构Zacks Investment Management高级客户组合经理Brian Mulberry指出，债券市场一直在“持续表达对财政前景的担忧”，其中最核心的问题在于赤字规模呈现近似指数级扩大的趋势。他认为，正是这种担忧令当前利率水平高于财政状况更可控情况下应有的位置。

Mulberry进一步估算，如果市场对美国在控制政府支出、缩小赤字以及抑制通胀方面更有信心，美联储的政策利率目标区间可能会比当前的3.5%至3.75%低约100个基点，整个美债收益率曲线也将随之下移。以影响按揭贷款、汽车贷款、企业债和资本投资成本的10年期美债为例，其更合理的收益率区间应在3.5%至3.75%。

目前10年期美债收益率相对受控，部分原因在于美国财政部近年更多依赖短期国库券管理融资成本。但美国国会预算办公室指出，随着时间推移，净利息支出在赤字结构中占比将不断上升，成为推动财政缺口扩大的重要来源。

法国兴业银行纽约研究主管Subadra Rajappa表示，从长期看美国财政路径“确实令人担忧”，但债券市场目前更关注短期和中期内的融资能力，且市场对美国债务和赤字的容忍度明显高于其他国家。

不断扩大的财政赤字与上升的利息成本，可能削弱特朗普政府强调的住房和生活成本“可负担性”目标。一方面，更高的借贷成本推高居民按揭贷款、汽车贷款等个人融资成本，直接削弱住房和日常消费的可负担性；另一方面，财政部需持续增加国债供给，一旦投资者对未来拍卖需求减弱，收益率可能出现失控式上升，进一步推高全社会融资成本，冲击居民生活成本与住房可负担性，同时也会压缩政府可用于公共服务、交通基础设施、国防、科研以及医疗保障的财政空间。

此前市场普遍预期，随着短期国库券发行占比偏高，财政部最终将加大付息票据和长期国债的发行力度，但本月早些时候，财政部维持“未来至少数个季度内票据和债券拍卖规模不变”的指引，令相关预期落空。

在该机构报告发布后的第二天，受股市情绪恶化影响，美债市场出现反弹，美股三大指数显著下挫，多数美债收益率回落，5年期至30年期国债领涨，显示在风险偏好降温之际，投资者仍将美债视为重要避险资产。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。