俄罗斯央行降息50基点至15.5% 通胀率升至6.5%连续六年未达4%目标

当地时间2月13日，俄罗斯央行宣布将基准利率下调50个基点至15.5%，释放宽松政策信号，以提振在多重压力下放缓的国内经济。当前俄罗斯经济正承受高融资成本带来的明显压力。

俄罗斯央行在声明中表示：“央行将在接下来的政策会议上，根据通胀放缓的可持续性以及通胀预期的变化，评估是否有必要进一步下调关键利率。”同时该央行指出，基准情景假设2026年平均关键利率将处于13.5%至14.5%的区间。

尽管俄罗斯经济在俄乌冲突爆发后的前三年展现出对西方制裁的韧性，但在央行为抑制通胀大幅加息后，2025年经济增速明显放缓。俄罗斯政府预计2026年经济增长率为1.3%，高于2025年的1.0%；而俄罗斯央行给出的2026年经济增速预期区间为0.5%至1.5%。

在通胀管控方面，俄罗斯央行预计2026年年度通胀率将回落至4.5%至5.5%区间，但同时警告称今年1月价格涨幅出现明显上行。俄罗斯央行表示：“1月份价格涨幅因增值税和消费税提高、政府管制价格和公用事业收费指数化调整以及果蔬价格季节性修正等因素显著扩大。然而，俄罗斯央行评估认为，当前价格增长的潜在指标并未发生明显变化。随着上述因素的影响逐步消退，通胀回落趋势将持续。”

俄罗斯央行行长纳比乌琳娜去年年底曾警告，为实现4%的通胀目标，货币宽松进程可能需要阶段性暂停。而该通胀目标已连续六年未能实现，持续高企的通胀预期叠加增值税上调、公用事业费用上涨等因素，可能使通胀控制目标连续第七年落空。自2026年初以来，俄罗斯物价累计上涨2.1%，年度通胀率已升至6.5%，主要源于政府上调增值税以平衡预算。俄罗斯央行指出，增值税和消费税提高、政府管制价格和公用事业收费指数化调整以及果蔬价格季节性修正，共同推高1月价格涨幅。

自2025年6月起，俄罗斯央行开启降息周期，当时关键利率处于21%的历史高点，后续降息步伐在2025年底明显放缓。长期高企的融资成本正削弱俄罗斯企业的债务偿付能力，银行日益通过贷款重组降低违约风险；部分大型企业因债务负担沉重，正寻求政府支持以稳定财务状况。

整体来看，俄罗斯央行正试图在通胀韧性、经济放缓与财政压力之间维持微妙平衡。尽管本次降息释放出宽松信号，但通胀预期与外部环境的不确定性，仍限制着后续政策调整空间。

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