铠侠业绩大超预期创历史新高，NAND闪存涨价周期将延续至2026年底

2月13日，NAND闪存制造商铠侠（东京证券交易所代码：285A）创下盘中及收盘历史新高。这家脱胎于东芝存储器的日本企业，在AI驱动的数据中心需求持续扩张背景下，交出了一份远超预期的业绩答卷，也为整个存储赛道的景气度提供了最新注脚。

铠侠于2月12日日股收盘后发布2025财年第三财季（2025年10月至12月）业绩。据铠侠财报，该季度营收达5436亿日元，同比增长20.8%，环比增长21.3%，创下历史新高。非GAAP营业利润为1447亿日元，营业利润率从上一季度的19%大幅提升至27%，营业利润与净利润均超出此前指引上限。

更受关注的是铠侠给出的全年业绩指引。铠侠预计，2025财年（截至2026年3月）营业利润将在7095.74亿至7995.74亿日元（约合46亿至52亿美元）之间，远高于此前市场一致预期的5254.7亿日元，同比涨幅有望达到57.1%至77%。铠侠同时表示，公司2025财年营收将首次突破2万亿日元大关，销售额和利润将实现连续两年创历史新高。

业绩大超预期的背后，是NAND闪存供需格局的深刻变化。铠侠在财报电话会议中披露，公司已基本敲定2026年的长期协议（LTA），延续按年度确定规模、按季度决定价格的基本方针，部分超大规模客户甚至提出了涵盖2027年、2028年的LTA提案。铠侠预计全球NAND市场位元需求中长期年均复合增长率为20%，供应将在今年全年保持紧张。

花旗集团在研报中指出，铠侠的业绩显示，"AI驱动需求"和"强劲且持久的数据中心基础需求"仍将持续成为增长催化剂，对NAND而言，"供需环境极为有利"，并且"明显将持续至2026年全年"。

银河证券指出，"1月存储市场延续2025年四季度以来的强势上涨态势，DRAM和NAND闪存价格涨幅持续超预期。三星电子、SK海力士等头部厂商一季度合约价大幅上调，其中NAND闪存供应价格上调超100%，DRAM价格涨幅达60%-70%。涨价核心驱动因素包括：AI服务器对HBM需求爆发、数据中心资本开支加码、产能结构性调整等，供需缺口持续扩大，预计本轮涨价周期将延续至2026年中。"

据TrendForce集邦咨询预计，2026年一季度NAND闪存合约价将增长55%至60%，且涨势有望持续至2026年年底，推动NAND全年产值增长至1473亿美元，年增长率达112%。在主要存储厂商纷纷将资本开支向HBM等高端DRAM产能倾斜的背景下，NAND领域的供给约束短期内难以缓解，存储赛道的高景气度仍在延续。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。