通胀"卡"在3%，美联储降息的门开着，钥匙却不在自己手里

美联储是否会继续降息？芝加哥联储行长奥斯坦·古尔斯比2月14日给出了明确的前提条件——通胀必须重新回到向2%目标回落的轨道上。

古尔斯比当天表示："我认为利率可以从当前水平进一步下调——甚至可能再降几次。但前提是通胀回到迈向2%的轨道上。"他同时坦言，眼下这一条件并未得到满足："目前我们没有在回到2%的轨道上。我们有点被困在3%，这不可接受。"

这番表态的背景是，当天早些时候公布的美国1月消费者价格指数（CPI）数据显示，整体物价同比上涨2.4%，涨幅低于此前预期。然而，分项数据中服务类价格在1月份继续走高，成为通胀黏性的重要来源。古尔斯比对此再度表达了担忧，指出服务业价格的持续上行正在拖累通胀回落的进程。

从政策节奏来看，美联储在2025年末曾连续三次降息，主要是为了应对当时劳动力市场出现的走弱迹象。而在今年1月的议息会议上，美联储决定维持利率不变。古尔斯比与部分同僚近期均认为，当前美国就业市场已趋于稳定，本周稍早公布的数据也显示1月份招聘活动保持平稳。在就业端压力阶段性缓和的情况下，通胀能否取得更实质性的进展，成为决定后续政策走向的关键变量。

换言之，美联储并未关上进一步降息的大门，但钥匙掌握在通胀数据手中。只要物价——尤其是服务类价格——未能展现出持续回落的趋势，政策利率大概率将维持在当前水平。

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