持有美债超1万亿美元占比12.4% 日本债券市场隐形稳定器消退 美债风险凸显

日本长期作为全球债券市场的“隐形稳定器”，其角色正迎来转变，美国国债或将成为受影响最显著的资产类别。

2024年末，日本是美国国债第一大海外持有国，持有规模超1万亿美元，占外国所持联邦债务的12.4%，同时也是欧洲与亚洲多国主权债券的主要持有者。此前，海外市场更高的债券收益率，以及相关国家政治与经济稳定性，吸引日本投资者持续布局海外资产。

自高市早苗去年10月出任日本首相后，其推行的减税与支出计划引发日本国内债券抛售，推动日本债券收益率持续走高。过去一年，日本10年期国债与美国10年期国债的利差收窄约115个基点，与英国、德国国债利差分别收窄约92个基点、45个基点，海外资产对日本投资者的吸引力正在降低。

财富咨询机构deVere Group首席执行官奈杰尔・格林指出，日本投资者可能将巨额资金汇回国内，以从本国债券收益率上升中获利。他表示：“整整一代人以来，日本一直在向全球输出储蓄。如果更多储蓄留在国内，全球债券市场将失去一大隐形稳定器。日本一直是美国国债与主要发达市场债券的结构性买家。如果这部分买盘减弱，收益率将会上行。”

deVere集团预计，这一转变将推动长期债券风险溢价上升、主要市场收益率曲线更陡峭、全球金融环境收紧。格林强调，目前市场仍将日本的波动视为暂时扰动，但实际这是范式转变，美国国债受影响风险最高，其次是财政状况紧张的欧洲主权债券。

日本三菱UFJ银行全球市场EMEA及国际证券部门研究主管德里克・哈尔彭尼认为，日本投资者考虑将更多资金留在国内债券市场完全合理，这一过程将更为渐进：新增投资先留在国内，投资者逐步增配日本国债。其团队正在监控政府养老投资基金等养老基金的资金流向，目前数据尚未显示转向已经开始。2025财年第三季度末，该基金50%的资产配置于债券市场，其中近一半为海外债券，规模达72.8万亿日元。

施罗德全球无约束固定收益基金经理詹姆斯・林格表示，日本资金回流是需要持续监控的风险，但日本国债波动性偏高、流动性偏低，大规模资金回流前这两方面都需要改善。他补充称，通过投资海外，日本投资者能够实现分散化，并进入大量高评级、高流动性的固定收益市场，后疫情时代分散投资的价值仍在凸显。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。