"AI鬼故事"冲击全球市场，中国资产韧性凸显，价值链重构下三条投资主线浮现

2026年开年以来，人工智能（AI）应用端投资叙事出现明显分化。美股网络安全、金融科技、人力资源服务等板块个股普遍大跌，这种对AI的极端分化预期向外传导，被称作"AI鬼故事"。恒生科技指数随之大幅调整，A股资金则向AI产业链受益领域及受冲击较小的传统行业集中，呈现避险与结构性抱团特征。

这轮恐慌对中国资产的冲击究竟有多大？申万宏源研究副总经理刘洋、计算机首席分析师黄忠煌表示，"'AI鬼故事'对美国市场的冲击相对更大，而中国产业复杂度高，垂类、半定制、半通用场景居多，AI Agent带来的影响利大于弊。"兴业证券海外TMT首席分析师洪嘉骏则认为，"近期美股出现的'AI鬼故事'式调整，属于情绪与估值层面的再定价，并非AI产业周期的终结。这一波动对中国AI产业整体以短期情绪传导为主，中长期反而强化自主可控逻辑。"

与此同时，AI正在深度重塑上市公司的估值体系。兴业证券传媒行业首席分析师杨尚东将AI冲击下的企业划分为三类：受益链——拥有独占性稀缺数据或承担AI基础设施角色的企业，定价权和利润有望进一步强化；脆弱链——传统垂直软件中的"搜索层"企业，护城河被AI直接摧毁，核心价值面临商品化；免疫链——嵌入监管合规、交易环节且具备强网络效应的企业，拥有AI短期无法突破的结构性壁垒。

经历本轮恐慌后，新的投资主线正在浮现。平安科技创新混合基金经理翟森强调，"AI带来的影响，并非行业消失，而是一次深刻的价值链重构。需求依然存在，但价值将从原有中介与执行环节，向上游的算力、模型、数据，以及下游真正具备场景和闭环能力的应用集中。"

华创证券计算机首席分析师吴鸣远则看好以下方向："大模型企业，MaaS作为颠覆者，近期已充分证明其角色是进攻者而非防御者；扮演模型基建角色、充分受益于模型发展的领域，如AIDB（向量数据库）、数据要素本身；以及拥有行业数据的垂直AI应用，包括AI+工业、AI+Fintech（金融科技）、AI+医疗/AI4S（科学人工智能）、AI+教育、AI+ERP（企业资源计划）等领域。"

值得关注的是，中信证券陈俊云等在研报中指出，Anthropic发布会显示AI与软件厂商是融合关系，"AI侵蚀软件"缺乏逻辑，建议中长线把握超跌建仓机会，聚焦资产负债表优异、平台属性突出的头部应用软件企业及基本面向上的基础软件、信息安全厂商。这一判断，为当前弥漫的恐慌情绪提供了另一种视角。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。