飞天茅台时隔8年首调零售价！出厂价上调100元，白酒行业筑底信号来了？

3月30日，贵州茅台发布公告，自2026年3月31日起，将飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2026）销售合同价由1169元/瓶调整为1269元/瓶，自营体系零售价由1499元/瓶调整为1539元/瓶。此次调整是贵州茅台自2023年11月上调出厂价后的又一次价格变动，也是自2018年以来首次调整自营渠道零售指导价，此前1499元的自营零售价已维持8年时间。公告同时提及，此次价格调整预计将对公司经营业绩产生一定影响。

开源证券研报表示，当前白酒行业处于结构性触底阶段，价格带分化显著，整体维持“两头好，中间弱”格局。伴随2025年低基数效应，叠加渠道库存逐步去化，预计2026年下半年白酒行业整体有望企稳，边际改善逐步显现。华源证券研报指出，行业的调整已经迈入新阶段，茅台的经营拐点已至，2026年春节前普飞动销实现正增长，公司的渠道改革效果明显。东方证券认为，白酒股业绩预期的下修基本反应在股价表现中，当下位置，白酒具备明显的交易性机会。光大证券表示，全年维度来看，地产价格企稳对居民财富效应预期的改善，搭配城乡居民增收计划推进与再通胀预期，将对白酒板块形成支撑。第一季度次高端价格带部分酒企收入端或仍存在压力，下半年随着低基数效应红利以及经济恢复预期强化，有望带动报表企稳。招商证券研报提及，2026年为行业筑底期、价格有望企稳回升，上半场重点关注酒企库存去化、渠道利润修复，率先调整的企业2026年下半年有望边际改善；下半场行业竞争将逐步从渠道向C端演进。国泰海通证券研报称，本届春糖传递出市场对行业筑底共识提升的信号，短期维度可关注酒企年报及一季报中的业绩、回款等指标，预计将影响市场对周期底部的判断。中国银河证券研报提到，当前白酒行业处于筑底阶段，高端相对更优，次高端预计全年仍处于需求较弱与持续去化库存阶段。国金证券研报表示，考虑春节动销同比仍有缺口，且酒企仍处“去库存”阶段，预计2025年第四季度至2026年第一季度上市酒企表观整体延续2025年第三季度相似的出清斜率，2026年下半年低基数下或步入表观企稳阶段。广发证券研报指出，白酒行业2026年上半年仍有压力，下半年预计边际改善，当前行业呈现高端、次高端市场“以价换量”赢家通吃，酒企聚焦核心产品与市场降本增效，渠道向C化与厂商一体化发展的趋势。浙商证券研报提到，飞天散/箱批价在淡季下略小幅波动，茅台全面拥抱C端具备较大空间。

产业链及企业梳理

一、高端白酒产业链

贵州茅台：生产销售53%vol贵州茅台酒、系列酒等产品，2026年3月31日起调整飞天53%vol 500ml产品的销售合同价与自营体系零售价。

五粮液：生产销售五粮液系列白酒，主营高端浓香型白酒的产销业务，覆盖高端白酒生产流通环节。

泸州老窖：生产销售国窖1573、泸州老窖特曲等系列白酒，主营高端及中高端浓香型白酒的产销业务。

二、次高端白酒产业链

山西汾酒：生产销售汾酒系列清香型白酒，主营次高端及中高端白酒的产销业务，覆盖次高端白酒生产流通环节。

舍得酒业：生产销售沱牌、舍得系列浓香型白酒，主营次高端白酒的产销业务。

水井坊：生产销售水井坊系列浓香型白酒，主营次高端白酒的产销业务。

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