日本劳动力局部回暖难续，薪资掣肘加息空间

日本2月劳动力数据呈现局部回暖态势，但外部挑战加剧背景下，这一修复窗口或难以延续。

穆迪经济学家Stefan Angrick指出，受疫情时期因素扭曲影响，过去三年日本就业数据波动幅度较大，整体情况复杂。从更全面的数据序列来看，日本就业状况仍显疲软，中东冲突、关税政策调整、区域贸易环境变化以及薪资增长乏力等多重因素持续对就业市场形成冲击。

2026年日本春季劳资谈判（春斗）初步结果虽释放出积极信号，但已无法像过往一样带动全行业薪资普遍增长。当前日本企业多通过削减奖金的方式抵消薪资上调带来的成本压力，且春斗覆盖范围仅涉及少数劳动者，大部分群体未能享受到薪资上涨红利。在此背景下，日本央行后续加息空间将受到明显限制。

近期中东地缘冲突持续升级，推高国际能源价格，进一步加剧日本经济运行压力。日本央行此前已明确将评估货币宽松程度，推进政策正常化进程，但外部不确定性为加息节奏增添显著变数。

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