英伟达Rubin目标降至150万颗，KeyBanc仍看好其产能布局

KeyBanc Capital Markets在完成亚洲供应链调研后发布报告称，英伟达新一代Rubin GPU量产进度出现小幅延迟，但该事件影响有限，未改变其对英伟达的整体看好立场。

报告显示，英伟达在先进封装技术CoWoS方面的供应已基本锁定，产能布局保持长期优势。其中，2026年CoWoS产能将达到65万片，较上年同比增长76%；2027年产能将进一步提升至84万片，同比增长29%。从产品供给结构来看，2026年CoWoS产能可支持约550万至600万颗Blackwell GPU、150万颗Rubin GPU以及100万颗Hopper GPU，整体供给规模可充分匹配当前市场对AI算力的高需求。

分析师John Vinh指出，Rubin GPU量产延迟主要受制于下一代高带宽内存HBM4的验证进展。由于HBM4仍处于关键认证阶段，Rubin GPU的生产目标已从此前预期的200万颗下调至150万颗。不过该调整未动摇KeyBanc对英伟达的整体判断，其依然维持对英伟达的看好观点。

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