LPR连续11个月保持稳定，货币政策观察期预留调整空间

4月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新贷款市场报价利率（LPR），其中1年期品种报3.0%，5年期以上品种报3.5%，均与上月持平，这是2025年5月LPR下调后连续第11个月保持稳定。

此次LPR持稳首先源于定价基础稳定，作为LPR报价锚的央行7天期逆回购利率自2025年5月下调后，已连续11个月维持在1.40%不变。东方金诚首席宏观分析师王青表示，2025年四季度末商业银行净息差处于1.42%的历史最低位，2026年一季度受贷款重定价因素影响仍有收窄压力，即使近期银行货币市场批发融资成本略有下行，报价行也缺乏主动下调LPR加点的动力。

从宏观环境来看，2026年一季度GDP同比增长5.0%，落在全年“4.5%—5%”增速目标的上沿，稳增长需求不高；叠加中东地缘冲突推升国际油价带来输入性通胀压力、美联储降息进程放缓等外部约束，当前货币政策处于观察期。

招联首席经济学家董希淼表示，LPR连续持稳并非货币政策“躺平”，主要是为了巩固前期降息效果，支持银行体系保持稳健性，为配合财政政策协同发力预留空间。当前政策利率和市场利率保持稳定，为后续政策灵活调整预留了充足空间，下一步货币政策仍将坚持适度宽松的基调，若后续经济面临新的下行压力或外部环境发生较大变化，全面降准降息仍有可能实施，且降准将先于降息。

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