摩根士丹利警告沃什上任恐推高美债波动，华尔街布局“曲线趋陡”交易

摩根士丹利分析师团队周一发出明确警告：若凯文·沃什（Kevin Warsh）出任美联储主席的提名获得参议院确认，美国国债市场可能进入一个波动性显著抬升的新阶段。

以摩根士丹利全球宏观策略主管Matthew Hornbach为首的团队在当日发布的报告中指出，沃什领导下的美联储可能推行三项关键机制变革——采用新的通胀衡量指标、减少前瞻指引、推动缩小资产负债表规模——这些变化“可能会提高每次议息会议之间的波动性”。该团队强调，这属于长期机制性变化，因此未因沃什上周的国会听证会而提出新的交易建议。

沃什本人在上周的参议院作证中已预示，美联储“政策操作方式将发生机制变革”。摩根士丹利团队在报告中写道：“美联储主席提名人凯文·沃什的听证会显示联邦公开市场委员会（FOMC）决策将采取新机制，但尚不足以引发当下的仓位调整。沃什明确表示，FOMC会议可能会出现更多辩论和分歧。”

富国银行以Michael Schumacher为首的团队亦持相似判断。该团队表示，沃什并不看重前瞻性指引、FOMC官员的沟通程度，以及FOMC倾向达成一致决议的做法，这些都可能成为放大市场波动的来源。

当前美债市场正处于极度低波动的环境之中。周一纽约尾盘，美国10年期国债收益率报4.3375%，日内上涨3.69个基点；两年期美债收益率报3.7993%，上涨2.10个基点；30年期美债收益率报4.9420%，上涨3.59个基点。2年期与10年期美债收益率利差扩大至53.41个基点。据市场数据，本月美债波动区间有望创下2020年底以来的最窄水平。

VIX恐慌指数周一报18.02，处于年内偏低水平，显示整体风险资产市场尚未对沃什上任可能带来的变局进行定价。

在这一低波动表面之下，华尔街正在布局一个更大的交易主题——“曲线趋陡”。策略师们的核心逻辑是：沃什若减少官方的货币政策前瞻指引并推动缩表，将抬升美债市场的会议间不确定性；与此同时，若在特朗普政府压力下推动降息压低短端收益率，而缩表叠加财政赤字扩大和长期通胀风险支撑长端收益率走阔，美债收益率曲线将趋于陡峭化。

跨资产维度上，桥水基金创始人雷·达利欧（Ray Dalio）周一表示，美国经济“无疑正处于滞胀时期”，并警告若沃什在当前环境下降息“将酿成决策失误”，可能损害美联储公信力。达利欧指出：“现在当然不应降息，否则会失去公信力，美联储会失去公信力。”

AMP首席经济学家Shane Oliver则认为，沃什致力于维护美联储独立性，且可能更看重AI转型而非就业指标，其立场可能“比鲍威尔略微偏宽松一些，但不会有根本性的不同”。

从政治日程看，参议院银行委员会定于4月28日就沃什的提名进行投票。北卡罗来纳州共和党参议员蒂利斯（Thom Tillis）已放弃此前因司法部调查现任主席鲍威尔而产生的保留立场，转而支持沃什。白宫新闻秘书莱维特亦表示期待与参议院合作推进确认程序。

据CME FedWatch工具数据，交易员押注本周美联储会议维持利率不变的概率为100%。基金经理将密切关注鲍威尔在本周会议上的讲话，以评估央行对美伊冲突推高油价所带来的通胀与经济影响的判断。

沃什若成功接任，其政策框架的三大支柱——新通胀指标、减少前瞻指引、缩表——是否确实如摩根士丹利所预期的那般推升美债波动率，将是未来数月固定收益市场最值得关注的变量。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。