全球石油库存降至八年新低，结构性短缺危机浮现

全球石油库存正以近年来最快的速度下滑，但危机的核心或许并非总量的枯竭。

高盛在5月6日的最新研报中指出，当前全球石油总库存已降至约101天的全球需求量，为八年来的最低点。该行预计，按照每月约3天的消耗速度，到5月底这一数字将进一步降至98天。

尽管总量仍远高于30-40天的陆上最低运营库存估算值，但高盛明确指出，宏观层面的“总量安全”掩盖了微观层面的“结构性危机”。高盛认为，真正的风险在于局部地区和特定成品油的严重短缺，尤其是石化原料和航空煤油，亚太地区（除中国外）和欧洲将成为重灾区。

成品油库存的消耗尤为剧烈。高盛估计，全球商业成品油库存已从“战前”的50天迅速降至当前的45天。其中，非OECD国家的成品油库存从49天骤降至43天，降幅达10%。

具体到品种和地区，数据揭示了严峻的形势。阿联酋富查伊拉港的石脑油库存自2月底以来暴跌72%，西北欧ARA储油枢纽的石脑油库存下降37%，航空燃油库存则下降32%。

摩根士丹利的最新报告则聚焦于美国汽油市场的紧张局面。该行分析师指出，受供应紧张影响，美国汽油库存预计将在今年8月底降至2亿桶以下。截至4月底，库存约为2.22亿桶，已是2014年以来同期最低水平。在基准情景下，库存可能降至约1.98亿桶，创下现代数据以来同期最低水平。

对于欧洲而言，航空燃油是迫在眉睫的威胁。高盛联合其欧洲能源与交通运输股票分析师估算，欧洲商业航空燃油库存（不含政府紧急储备）可能在6月跌破国际能源署设定的23天临界短缺阈值。该行指出，英国是欧洲航空燃油配给风险最高的国家，而法国和德国的商业库存覆盖天数分别仅为16天和17天，均已低于临界值。

价格信号显示市场情绪正在转变。高盛指出，自4月初以来，柴油和航空燃油价格分别下降了74美元/桶和50美元/桶，反映出市场已从3月的恐慌性补库转向4月的去库存阶段。同时，高盛对彭博新闻流的汇总分析显示，燃料配给相关报道已从3月底的高峰回落。

摩根大通在4月的报告中曾发出更严厉的警告。该行大宗商品主管Natasha Kaneva表示，随着霍尔木兹海峡封锁前最后一批油轮预计于4月20日前后抵达目的地，全球供应链中的“封锁前库存”将彻底耗尽。Kaneva指出，3月至4月上旬，全球已累计动用约2.5亿桶储备以缓冲冲击，但这一缓冲空间已接近极限。

诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼此前分析认为，战争初期石油交付尚未明显下降，是因为运输存在时间差。随着缓冲期结束，石油危机将转变为现实的供应问题，届时油价必须上涨至足以抑制需求的水平。

尽管面临库存压力，但部分市场信号出现分化。例如，据华尔街见闻报道，高盛指出中国和新加坡是少数成品油库存出现增加的地区，这主要源于两地削减了成品油出口。

综合多家机构的观点，全球石油库存的系统性耗尽风险虽未迫在眉睫，但区域性与结构性的短缺正在成为现实，并将持续考验全球能源供应链的韧性。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。