俄罗斯2026年经济增长预测大幅下调至0.4%

俄罗斯副总理诺瓦克5月12日宣布，俄罗斯将2026年经济增长预测从此前的1.3%大幅下调至0.4%，同时将2027年GDP增长预测从2.8%下调至1.4%。俄罗斯政府预计，增长将在2029年回升至2.4%。

这一调整将2026年的增长预期削减了近七成，意味着俄罗斯经济将进入接近停滞的状态。与此同时，布伦特原油期货交易于每桶104.72美元水平，远高于多数产油国的财政盈亏平衡线。高油价与增长预测大幅下修之间的反差，成为市场重新审视制裁环境对资源型经济体传导效率的关键切入点。

沙特阿拉伯国家石油公司总裁兼首席执行官阿明·纳赛尔于5月10日表示，即使霍尔木兹海峡航运立即恢复，原油市场仍需要数月时间才能恢复供需平衡，而如果航运受限再持续数周，全球原油市场可能要到2027年才会恢复正常。纳赛尔还指出，过去两个月全球石油供应已减少约10亿桶。这一供应端压力本应为俄罗斯提供额外的能源收入缓冲，但俄罗斯的预测调整表明，制裁对能源贸易的实际侵蚀可能比市场价格所暗示的更为严重。

美国银行日前将美联储首次降息的预期时间从此前的2026年末进一步推迟至2027年年中。美银指出，美联储政策立场更趋鹰派、通胀持续高于目标水平，叠加油价带来的物价压力居高不下，同时私营部门就业增长强劲、失业率保持稳定，这意味着美联储降息的迫切性有所下降。全球利率环境维持高位，对新兴市场资产估值和资本流动构成持续压力，俄罗斯的财政空间也在这一背景下进一步收窄。

在欧洲方向，匈牙利经济和能源部长候选人伊什特万·卡皮塔尼于5月11日明确表示，匈牙利不会放弃俄罗斯能源，同时将实现能源供应来源的多元化。他指出，匈牙利拥有两条输油管道，能源应始终来自最便宜、最可靠、最可持续和最高效的来源。同日，芬兰总统斯图布在意大利《晚邮报》刊登的采访中表示，如果美国在处理乌克兰问题上的政策不符合欧洲利益，欧洲应直接与俄罗斯接触，欧洲领导人已讨论过由谁同俄罗斯建立联系，但尚不清楚相关对话将于何时开始。

从更长的周期来看，俄罗斯对2029年经济增长回升至2.4%的预期，暗示其内部评估认为当前制约因素——包括制裁下的技术进口限制、投资不足和劳动力市场紧张——可能在未来数年逐步缓解。然而，在全球原油供给格局面临霍尔木兹海峡不确定性、美联储利率路径持续偏鹰的背景下，俄罗斯经济的修复路径高度依赖两个相互关联的外部变量：能源贸易渠道的实际通畅程度，以及制裁体系是否出现实质性松动。

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