京东Q1调整后净利润74亿元，摩根大通维持增持评级

京东集团2026年第一季度业绩全面超出市场预期，盈利结构出现实质性改善。摩根大通维持对该股的“增持”评级，认为当前估值远未反映这一趋势性变化。

京东Q1调整后净利润达74亿元，较摩根大通预测高出24%，较市场一致预期高出38%。调整后营业利润为56亿元，较摩根大通预测高出177%，调整后营业利润率为1.8%，远超摩根大通和彭博一致预期的0.7%和0.8%。利润超预期幅度之大，在京东近年财报中并不多见。

摩根大通中国证券研究主管姚橙在5月12日发布的业绩快评中表示，此次业绩确立了三个关键条件：零售利润率的可持续性、新业务亏损收窄路径的可靠性，以及高利润率服务抽佣率的加速提升。这三项条件此前在市场定价中均未获得充分反映。

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