中金拟换股吸收合并东兴、信达，证券业格局生变

5月18日晚间，中金公司发布《中国国际金融股份有限公司换股吸收合并东兴证券股份有限公司、信达证券股份有限公司报告书（草案）》，拟通过换股方式吸收合并东兴证券与信达证券，本次交易总额约1139亿元，合并后将跻身“百亿净利俱乐部”。根据草案，中金公司A股换股价格为36.68元/股，东兴证券、信达证券A股换股价格分别为16.05元/股、19.11元/股，东兴证券与中金公司的换股比例为1:0.4376，信达证券与中金公司的换股比例为1:0.5210。合并完成后，东兴证券、信达证券将终止上市并注销法人资格，中金公司将承继及承接二者全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务。本次交易后，中央汇金仍为中金公司控股股东，中国信达和中国东方将成为主要股东；合并后公司2025年度营业收入增至372亿元，净资本增至1033亿元，营业网点增至441家，零售客户超1500万户，行业营收排名提升至第三位。此外，中国信达和中国东方通过本次交易取得的新股锁定36个月，中央汇金本次交易前持有的存量股份同样锁定36个月。本次交易尚需各方股东会及监管机构批准。

申万宏源集团股份有限公司研报指出，证券行业并购重组已进入政策与市场“双轮驱动”的密集落地期，呈现“头部强强联合+地方国资区域整合”两条主线并进，行业集中度提升，优质券商竞争力加速提升，整合质量与协同兑现将成为核心变量。

产业链及企业梳理

一、券商并购重组

中金公司：核心业务覆盖投资银行、股票业务、固定收益、资产管理等全品类金融服务。近期拟通过换股方式吸收合并东兴证券与信达证券，交易总额约1139亿元；合并完成后，公司2025年度营业收入将增至372亿元，净资本增至1033亿元，营业网点增至441家，零售客户超1500万户，行业营收排名提升至第三位。

东兴证券：核心业务包含证券经纪、投资银行、资产管理、自营投资等。近期为中金公司换股吸收合并标的，A股换股价格为16.05元/股，与中金公司换股比例为1:0.4376；合并完成后将终止上市并注销法人资格，全部资产、负债、业务等由中金公司承继。

信达证券：核心业务涵盖证券经纪、证券承销与保荐、证券自营、资产管理等。近期为中金公司换股吸收合并标的，A股换股价格为19.11元/股，与中金公司换股比例为1:0.5210；合并完成后将终止上市并注销法人资格，全部资产、负债、业务等由中金公司承继。

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