外国投资者美债持仓3月环比下降1384亿美元，中国持仓创2008年以来新低

美国财政部5月19日公布的最新国际资本流动报告（TIC）显示，3月外国投资者美债总持仓从2月的9.49万亿美元降至9.35万亿美元，单月减少1384亿美元。其中，中国持仓从6933亿美元降至6523亿美元，减少约410亿美元，为2008年以来最低水平。日本作为美债最大境外持有国，3月持仓亦减少477亿美元，降至1.19万亿美元。

中银证券全球首席经济学家管涛对财联社表示，“3月TIC美债数据出现较大波动，是美债市场自身在中东地缘冲突和能源供给冲击下的自然反应，也是全球投资者在金融市场动荡和美元流动性下降情况下调整美债投资的正常结果。”他预计随着中东局势缓和，4月TIC美债数据将出现明显回升。

管涛进一步指出，导致3月外国投资者美债持仓下降的主要原因有三个层面。

其一，美债收益率上行带来的估值下跌构成最大拖累。3月，受能源价格飙升和通胀预期升温影响，10年期美债收益率大幅上行38个基点至4.32%，彭博美债总回报指数当月下跌约1.7%，为2024年10月以来最大单月跌幅。海外投资者在长期国债持仓上录得约1421亿美元的估值损失。“TIC美债数据是以市值计量，估值下跌推动了各国美债持仓大幅下降。”管涛分析称。

其二，美以伊冲突引发金融市场剧烈震荡，避险情绪驱动投资者减持久期资产。3月月均VIX指数达到25.6，环比上升33%。“受避险情绪上升及能源价格冲击影响，3月金融市场流动性急剧收紧，美联储降息预期大幅削减，大类资产波动程度快速上升。”管涛表示。

中国人民银行金融研究所所长丁志杰对第一财经表示，地缘冲突是3月多国美债持仓下降最直接的诱因。“受恐慌情绪骤升与能源价格冲击，金融市场流动性急剧收紧。部分投资者出于现金为王的避险考量，主动减持久期较长的美国国债以降低组合风险敞口。”

据华尔街见闻报道，2月25日至3月底，外国官方和国际账户在纽约联储的美债托管持仓在约5周内累计下降近820亿美元。外国官方账户3月合计减少1087亿美元，降至3.9万亿美元，占整体降幅的绝大部分。私人投资者持仓变动则相对有限。

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