台积电不再“一枝独秀”！推理时代AI投资涌向新赛道，联发科、三星等成新宠

智通财经获悉，在连续数年作为亚洲市场中英伟达(NVDA.US)最佳“影子股”一路高歌猛进之后，台积电(TSMC.US)如今正越来越多地与其他人工智能(AI)概念股争夺投资者关注。

随着AI的主流化应用推动市场对除英伟达高端芯片之外更多硬件的需求，股票交易员正追逐更广泛的受益者。从存储芯片供应紧张加剧，到机器人技术进步等多个AI子主题，也正在吸引资金流入。与此同时，单一股票持仓上限也在促使基金进行多元化配置。而长期通过美国存托凭证(ADR)熟悉台积电的散户投资者，如今也拥有了更多亚洲科技股替代选择。

结果是，台积电股价今年相较于芯片设计公司联发科的表现，创下自2009年以来最大幅度的落后。与此同时，全球最大存储芯片制造商三星电子与台积电之间的市值差距也已明显缩小，前者也已一同跻身“1万亿美元市值俱乐部”。

Rayliant Global Advisors驻波士顿首席投资官Jason Hsu表示，市场正出现“结构性地从台积电转向其他公司”的趋势。他表示，新募集进入基金的资金“正以不成比例的规模流向其他同样受益于创纪录AI资本开支的科技公司”。

尽管台积电股价今年上涨44%——受益于强劲销售与盈利表现，但相比之下，联发科和三星电子的股价涨幅均接近150%。这一情况与英伟达股票的表现类似——尽管其增长依然强劲，但股价表现已开始落后于部分AI相关概念股。

几乎毫无疑问，作为英伟达几乎所有先进GPU(图形处理器)的制造商，台积电未来一段时间仍将持续受益于AI需求。然而，随着AI逐渐深入到专注于特定任务的“推理(inferencing)”阶段，其他玩家也开始崭露头角，成为新的赢家。

热门交易正在芯片设计公司中涌现，例如联发科正协助谷歌(GOOGL.US)开发专用集成电路(ASIC)。与此同时，对技术要求相对较低的中央处理器(CPU)需求也在增长，而这些芯片不仅可以由台积电生产，也可由三星和英特尔(INTC.US)旗下晶圆厂制造。

Swiss-Asia Financial Services Pte.投资组合经理Brian Ooi表示：“代理型AI正在推动AI交易范围扩大，因为AI代理需要更多CPU。”他补充称：“随着AI支出从训练阶段转向推理阶段，我预计这种扩散趋势将持续，并成为AI交易的下一轮行情。”

此外，由于台积电专注于逻辑芯片，因此并未直接受益于存储与数据存储设备热潮。这也使其错失了三星及其同行股价大涨所带来的收益。全球投资者未来将更容易接触这类存储概念股，因为韩国SK海力士和日本铠侠控股都计划在今年推出ADR。亚洲企业还大量出现在新推出、颇受欢迎的Roundhill Memory ETF中，而美国散户如今甚至可以直接在线交易韩国股票。

台积电表现相对落后的另一个原因，是许多主动型基金对单一股票设置了10%的持仓上限。由于台积电如今已占台湾加权指数超过40%的权重，这些基金不得不买入其他股票，以帮助自身表现跟上指数。

GAM Investment Management驻苏黎世基金经理Jian Shi Cortesi表示：“我已经持有接近10%的台积电仓位，过去几个月我还增加了更多受AI需求驱动的台湾科技股配置。”她补充称，这些公司包括从事芯片封装、电源管理、散热以及印刷电路板(PCB)等领域的企业。

Financiere de l’Echiquier亚洲股票主管Kevin Net表示，由于10%的持仓限制，其基金“在结构性上低配台积电”，但与今年早些时候相比，已将“非台积电AI敞口”提高了5%。他表示，其投资标的包括联发科、三星电子，以及台湾的日月光投资控股和致茂电子，因为这些公司同样会受益于台积电的资本开支。