国泰海通：国内棉花补贴价格落地 看好受益于美棉价格上行带来业绩弹性的纱线龙头

智通财经获悉，国泰海通发布研报称，上周美棉涨价3%，新疆棉微涨，价差维持高位。美棉产区干旱仍处近五年高位，最新播种进度低于去年同期。国内棉花补贴价格落地，延续上一轮规定。1)伴随巴西减产落地、美国和中国进入棉花播种季，3~5月是美棉价格重要的催化窗口期，该行仍看好受益于美棉价格上行带来业绩弹性的纱线龙头;2)推荐当下基本面稳健&高股息龙头;3)推荐低估值&具备稀缺品牌矩阵龙头。

国泰海通主要观点如下：

上周美棉涨价3%，新疆棉微涨，价差维持高位。截至5月29日，新疆棉报价17635元/吨，本周上涨0.2%，同比上涨21%，年初至今上涨13%;美棉报价79.51美分/磅，本周上涨3%，同比上涨22%，年初至今上涨24%。新疆棉-美棉差价为5771元/吨，相当于2015年以来92%分位数，相比上周末95%分位数收窄。

美棉产区干旱仍处近五年高位，最新播种进度低于去年同期。USDA发布报告显示，截至5月26日，全美产棉区干旱覆盖率达94%，其中破坏性极强的D3及以上极端干旱覆盖率达33%，为2021年以来最严重干旱;其中主要产地德州干旱覆盖率达85%，D3及以上极端干旱覆盖率达22%，自2021年以来仅次于2022年水平(90%/47%)。尽管降雨出现使得产棉区干旱情况环比上周有所改善，但仍处近五年高位、后续仍待观察。截至5月24日，美棉播种进度达50%，低于去年同期57%与近5年平均水平53%。

国内棉花补贴价格落地，延续上一轮规定。国家发展改革委、财政部发布《关于2026—2028年棉花目标价格政策的通知》，确定2026-2028年新疆棉花目标价格为每吨18600元，并对对新疆棉花以固定产量510万吨进行补贴。目标价格与补贴产量均延续2023-2025年政策规定。当前新疆棉报价17635元/吨低于目标价格，预计政策托底作用下，棉价下跌空间有限。

风险提示：消费意愿不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧。